【財訊快報／陳孟朔】華爾街傳奇投資人、都鐸投資(Tudor Investment)創辦人都鐸瓊斯(Paul Tudor Jones)表示，人工智慧(AI)驅動的美股牛市尚未走到終點，目前更像1995年網際網路商業化加速期，而非2000年泡沫破裂前夕。他估計，本輪AI牛市已走完約50%至60%，後續仍可能延續一至兩年，並透露近期已透過一籃子方式加碼AI相關資產。

都鐸瓊斯將AI浪潮與1980年代微軟(Microsoft)早期崛起、1990年代中期網際網路商業化相提並論，認為兩次技術革命均開啟持續數年的生產力躍升與資產重估。他指出，今年初大型語言模型的突破，類似當年微軟問世或Windows 95推動網路應用普及的關鍵節點，意味AI基礎設施、軟體應用與企業效率提升仍處於中段，而非尾聲。分析師指出，這番說法等於為當前晶片、雲端、數據中心與AI應用股的高估值，提供來自宏觀交易老將的歷史框架支撐。

不過，都鐸瓊斯也警告，牛市後段往往伴隨最劇烈的估值擴張與最沉重的反噬。他表示，若美股在現有基礎上再上漲40%，美股總市值相對GDP比重恐升至300%至350%，屆時勢必出現「令人窒息」的大幅回調。市場人士表示，這正是當前AI交易的核心矛盾，短期資金仍願意追逐生產力奇蹟與算力瓶頸故事，但長期估值已愈來愈仰賴極高成長假設，一旦獲利、資本開支或利率環境出現逆風，修正幅度可能被高槓桿部位放大。

在貨幣政策方面，都鐸瓊斯直言，若華許(Kevin Warsh)接掌聯準會(Fed)，降息「絕無可能」，甚至不排除重新考慮升息。他認為，美伊衝突與川普關稅政策正推升通膨壓力，通膨仍高於Fed 2%目標，勞動市場又相對穩定，並不支持快速寬鬆。交易員指出，這番談話對市場是一項雙重訊號：AI牛市或許還能延續，但若投資人同時期待Fed很快降息來支撐高估值，這項假設恐怕過於樂觀；未來美股能否續強，將取決於AI獲利兌現速度能否跑贏高利率與高估值壓力。