【財訊快報／陳孟朔】路透報導，歐洲貨幣市場正加大押注歐洲央行(ECB)進一步轉鷹，主因美伊戰爭引發的能源衝擊可能讓通膨壓力維持更久。市場目前普遍預期ECB將在9月再度升息，把存款利率由2.25%調高至2.50%；此外，交易員估計到2027年3月升至3%的機率約25%，到2027年9月則提高至約60%，與一個月前市場幾乎完全未押注明年3月升至3%形成明顯轉變。

投資人擔心的並不只是布蘭特油價仍在每桶90美元上方，而是成品油供應更緊、歐元區天然氣庫存偏低，以及中東衝突可能拖過11月美國期中選舉。尤其柴油等成品油裂解價差仍維持高檔，代表即使原油自4月每桶120美元高點明顯回落，終端能源價格壓力仍可能持續。值得注意的是，布蘭特實貨升水也已從約40美元縮至約7美元，但市場對ECB進一步升息的押注並未明顯退潮，顯示投資人擔心的是更廣泛而持久的通膨壓力。

歐洲天然氣市場同樣增加政策風險。歐元區目前天然氣庫存處於逾10年來同期最低水準之一，市場預期在冬季前可能無法達成既定儲氣目標。Capital Economics指出，上一次庫存接近目前水準是在2021年，當時天然氣價格一度升破每兆瓦時170歐元，目前則約65歐元。若冬季前補庫進度不佳，再疊加中東能源供應受阻，ECB面對的通膨壓力可能明顯高於目前基準情境。

除了能源因素外，歐元區中期通膨結構也正在改變。擴張性財政���策、綠色轉型投資、國防支出增加及勞動市場偏緊，都可能削弱疫情前長期存在的通縮力量。市場衡量歐元區中性利率的指標目前已升至約2.8%，進一步支持「更高利率維持更久」的定價。MUFG指出，如果中東無法在美國期中選舉前達成持久和平，ECB可能從目前的預防性升息，轉向更完整的緊縮循環，存款利率至少升至3%的可能性將明顯提高。