【數報】我們更新電子簽名(DocuSign)的近況，並提出未來看法。

我們對於電子簽名FY2021年營運維持樂觀看待，主因如下：(1)根據FY21Q1財報，營收2.97億美元，YoY+38.8%，non-GAAPEPS為0.12美元，雙雙優於市場預估，主因COVID-19全球大流行，在家上班的趨勢帶動下，圍繞在數位轉型中的電子簽名成為市場認同的核心應用，截至FY21Q1財報當季，企業和商業客戶年增率+43%，超過前一季的年增率33%，累積全球用戶達66.1萬付費用戶，我們認為電子簽名市場高速成長只是剛開始，主因客戶未來應用領域將擴大，目前除了美國政府機構採用加速處理失業金流程，包含金融機構貸款、區域電信商及遠距醫療均採用電子簽名的分析工具，加速作業流程；(2)數字經濟時代來臨，各國政府均加速導入電子簽名於各行業應用，帶動電子簽名滲透率增加，我們認為疫情加速刺激企業端數位轉型趨勢不可逆，電子簽名的客戶並未因解封而返回採用紙本或手動流程，上一季的收入留存率達119%，較前一季增加2%，我們認為電子簽名透過自動化、標準化的協議雲平台加速業務作業速度，大幅削減客戶成本與提升用戶黏著度，目前電子簽名市占率約70%，遙遙領先競爭對手Adobe Sign或Hello sign，以全球電子簽名市場規模約250億美元預估，目前電子簽名的市場滲透率僅5%，未來仍有龐大的成長空間，加上成功收購Seal軟體公司，我們看好未來將導入Seal的人工智慧與合約分析功能於電子簽名產品，使得協議雲平台更加聰明，持續優化產品組合，推升營收與獲利向上，我們樂觀看待未來營運表現。

投資建議我們看好電子簽名受惠全球數位轉型趨勢與導入人工智慧及合約分析功能，帶動產品組合持續轉佳，預估FY2021年EPS0.72美元，憑產業龍頭優勢給予25倍EV/FCFF設定目標價，維持「買進」投資評等。

資料來源:玉山投顧 2020.08.28