【時報記者王逸芯台北報導】譜瑞-KY（4966）法說過後，美系外資最新報告指出，受到筆記型電腦（NB）需求持續疲弱影響，譜瑞-KY第四季營收展望明顯低於市場預期，以財測中間值估算，營收恐季減24%，更較市場共識低32%。考量短期需求難見V型反彈，加上ASIC類業務成長速度不如原先預期，外資大幅下修2026年至2028年獲利預估，降幅分別達14%、39%及43%，並將投資評等一次下調兩級至「減碼」，目標價降至444元。

外資指出，先前高估譜瑞-KY標準加強型（Standard-plus）客戶需求的穩定程度，至於標準型（Standard）客戶需求則如原先預期持續低迷。根據目前延伸至2027年第一季的需求展望，短期內恐難看到營運出現V型反彈。

儘管終端市場需求疲弱，外資仍肯定譜瑞-KY的供應鏈管理能力，以及將成本上漲壓力轉嫁給客戶的能力。其中，TTED業務在印刷電路板（PCB）價格上漲的環境下，仍具備長期發展機會。

至於市場關注的新業務進展，外資坦言，先前對譜瑞-KY類ASIC業務的成長預期過於樂觀。原本預估該業務在2027年至2028年可貢獻整體營收15%至20%，但考量晶片設計複雜度較高，加上桌上型電腦（DT）需求疲弱，相關業務放量速度恐不如預期，成為此次大幅調降中長期獲利預估的重要原因。

在TTED業務方面，譜瑞-KY預期2026年出貨量可突破500萬顆，約占全年營收8%，成為營運成長的重要支撐。���過，公司預估2027年NB相關出貨量可能與2026年相當，實際表現仍須視DRAM價格變化而定。外資認為，目前尚未看到DRAM價格有明顯回落的跡象，意味記憶體成本壓力可能持續影響NB市場需求。

基於第四季財測不如預期，以及類ASIC業務貢獻需要更長時間發酵，外資將譜瑞-KY2026年、2027年及2028年獲利預估分別下修14%、39%及43%。以目前股價計算，譜瑞-KY約相當於2027年預估每股純益的17倍本益比。

外資強調，雖然仍看好譜瑞-KY長期成長潛力，但在NB需求疲弱、新業務放量延後的雙重壓力下，短期缺乏明確的營運反轉催化劑，必須看到業務恢復顯著成長，才有理由重新轉趨樂觀。因此將投資評等一次下調兩級至「減碼」，並將目標價下修至444元。