中東和平進程浮現曙光，市場押注荷姆茲海峽最終可望恢復通航，為新興市場資產注入新一輪風險偏好。追蹤新興市場股市表現的MSCI新興市場指數(MXEF)上週五追高10.53點或0.63%，連續第二個交易日收紅，報1,686.05點；週線反彈1.07%，扳回前一週急挫2.52%的近半失土，今年來累計升幅已達20.06%，遠高於同期標普500指數9.17%的漲幅，顯示在地緣風險稍見降溫後，資金仍願意重返具成長與估值優勢的新興市場股市。

新興市場本週最直接的正面催化，來自油價與美元同步回落。美國總統川普(Donald Trump)日前表示，美伊已基本談妥和平諒解備忘錄，協議可能包括重新開放荷姆茲海峽，帶動布蘭特期油週一(25日)亞洲盤一度急挫逾5%，跌破每桶100美元，美元亦因避險需求退潮而轉弱。市場人士指出，油價急跌有利於依賴能源進口的新興市場舒緩通膨、貿易赤字與企業成本壓力，而美元回落則可降低外債償付與資金外流壓力，對亞洲科技製造、消費及利率敏感型資產形成雙重支撐。

不過，新興市場反彈能否延續，仍高度取決於美伊協議能否真正落地。川普已表明不急於與伊朗簽署協議，在正式達成安排前，美方對伊朗相關航運活動的封鎖仍將維持，荷姆茲海峽何時恢復正常通航、能源設施需要多久修復，目前仍缺乏明確答案。若和平框架僅停留在政治表態、核計畫與制裁解除條件再度卡關，油價恐快速反彈，美元避險買盤亦可能捲土重來，對高波動的新興市場股市與貨幣形成反噬；相對而言，中東及原物料出口型市場也可能面臨油價下跌對企業獲利與財政收入的壓力。

展望未來這一週，全球宏觀數據將接棒成為新興市場資金方向的主要決定因素。美國4月個人消費支出(PCE)物價指數與第一季國內生產毛額(GDP)修正值將於週四(28日)公布，若通膨降溫，有助壓低美債殖利率與美元，進一步推升新興市場資金行情；反之，若PCE仍偏熱，全球風險資產恐重新承壓。亞洲方面，中國5月官方製造業採購經理人指數(PMI)將成為檢驗中國景氣與區域需求的重要指標，日本東京5月消費者物價指數(CPI)亦將於週五(29日)公布；在美伊局勢尚未定案前，新興市場本週將同時承受和平題材、通膨數據與美元利率走勢三股力量拉鋸。