【財訊快報／陳孟朔】路透報導，芝加哥聯邦銀行總裁古爾斯比(Austan Goolsbee)對AI生產力敘事潑下冷水，警告市場若過度押注AI將帶來長期生產率提升，這種預期本身反而可能推升利率；若AI紅利最終落空，經濟甚至可能陷入滯脹。此番談話挑戰美國總統川普(Donald Trump)政府與聯準會(Fed)候任主席華許(Kevin Warsh)主張的「AI壓低通膨、創造降息空間」論述，也凸顯Fed內部對科技投資熱潮的政策解讀出現明顯分歧。

古爾斯比指出，生產力提升對通膨與利率的影響，關鍵在於它是「意外到來」還是「早已被市場計入」。若生產力超預期改善，通膨壓力可望下降，利率也有下行空間；但若市場、企業與家庭已提前相信AI將大幅提高未來收入與獲利，便可能在真正生產力落地前提前擴大消費、投資與資本支出，形成「透支未來」的需求過熱，反而迫使利率維持高檔甚至進一步上升。

這項觀點與華許及美國財長貝森特(Scott Bessent)的立場形成對照。華許曾多次表示，AI可能開啟一波具結構性反通膨效果的生產力浪潮，為Fed提供更大降息空間；貝森特也將當前環境類比為1990年代生產力繁榮的早期階段。不過，古爾斯比反駁，1990年代科技繁榮期間，Fed在1999年至2000年間實際上連續升息六次，原因正是市場預期生產力改善帶動需求提前釋放，而非立即給出寬鬆政策。

Fed內部對此仍有異議。理事沃勒(Christopher Waller)認為，古爾斯比提到的財富效應雖存在於許多模型，但實際數據中並未持續顯現；其他學者則指出，AI資本支出高度集中於少數大型企業，未必已廣泛滲透至整體經濟。

分析師指出，這場辯論的政策含義在於，AI若成功且預期已被市場充分消化，未必代表立即降息；AI若失敗，則可能留下高投資、高成本與低成長並存的滯脹尾巴，使Fed未來利率路徑更難單純以科技樂觀敘事定價。