【財訊快報／陳孟朔】路透報導，波士頓聯邦銀行週四發布最新研究指出，與1970年代相比，美國經濟對石油價格衝擊的脆弱性已明顯下降，主因在於美國國內石油產量大幅提升，使能源價格飆升對通膨與就業市場的傳導效應同步減弱。這項研究出爐之際，伊朗戰爭推升國際油價波動，市場重新評估能源衝擊是否會迫使Fed採取更強硬政策立場。

研究人員估算，若出現類似當前伊朗戰爭引發的油價衝擊，美國個人消費支出物價指數(PCE)將在隨後一年被推高約1.5個百分點；相較之下，若同等規模衝擊發生在1970年代，PCE升幅將達2.2個百分點。這意味油價衝擊對物價仍具明顯推升效果，但其通膨殺傷力已較半世紀前明顯下降。

就業市場方面，差異更為顯著。研究顯示，1970年代類似油價衝擊會使就業增長下降1.8個百分點，但近年這類負面影響已「基本消失」。市場人士指出，這反映美國能源結構與產業鏈角色已出現根本變化，美國不再只是大型能源消費國，同時也是全球主要石油生產國，油價上升雖壓抑消費端購買力，卻也能部分提振能源投資與相關產業活動。

波士頓聯儲首席經濟學家札克拉伊謝克(Egon Zakrajsek)等研究作者認為，這項結論對貨幣政策具有明確含意：Fed面對石油衝擊時，應更聚焦其對通膨的影響，而非過度擔憂就業衝擊。換言之，在當前通膨仍高於2%目標、能源與食品價格因地緣風險重新升溫之際，油價衝擊未必導致典型1970年代式停滯性通膨，但仍可能強化Fed維持高利率甚至討論升息的理由。