【財訊快報／陳孟朔】有「輝達挑戰者」之稱的AI晶片新秀Cerebras(美股代碼CBRS)週二(23日)公布上市後首份季報，第一季核心營收(非GAAP)年比大增94%至1.934億美元，優於市場預期的1.812億美元；全年核心營收指引落在8.55億至8.65億美元，以中值計年增約69%，也高於分析師平均預估的8.248億美元。不過，公司預告第二季核心毛利率將由第一季的46.5%驟降至36%至38%，全年核心營業利益率恐落在負28%至負32%，拖累股價盤後急瀉，最新報價急跌26.42美元或11.65%，報200.30美元。

Cerebras第一季淨虧損1,400萬美元，每股虧損0.22美元，較去年同期淨虧損2,390萬美元、每股虧損0.46美元明顯收斂，也優於市場預估的每股虧損0.25美元。分業務來看，硬體營收年增59%至1.106億美元，雲端服務及其他服務營收則近乎成長兩倍至8,280萬美元，顯示公司除出售AI晶片系統外，也正加速轉向算力服務與雲端部署模式。公司預估第二季核心營收約1.94億美元，年增約88%，仍高於市場原先預估的1.777億美元。

然而，市場焦點迅速從營收成長轉向獲利品質。Cerebras預估第二季核心毛利率較第一季大幅壓縮逾10個百分點，意味擴張AI基礎設施、交付大型客戶訂單與爭取雲端部署空間的成本，正快速侵蝕利潤。對照輝達持續以高毛利、高自由現金流與強勁財測支撐估值，Cerebras雖具高速成長題材，但全年核心營業利益率仍維持深度負值，顯示公司距離可持續獲利仍有一段距離。這也是為何營收、虧損與全年指引皆優於預期，股價仍在盤後重挫的主因。

Cerebras今年5月在那斯達克掛牌，IPO發行價185美元，首日一度跳空開在350美元，收在311.07美元；即便週二正常盤收在226.72美元，仍較發行價高約23%，但已較上市首日收盤價回落逾27%。公司第一季宣布晶片將進入亞馬遜雲端服務(AWS)數據中心，並披露與OpenAI規模逾200億美元的算力供應協議，商業落地進展仍具想像空間。不過，執行長Andrew Feldman坦言，當前最大瓶頸不是晶片技術，而是數據中心實體空間不足；在AI股估值已高度敏感的環境下，Cerebras必須證明高速營收成長能轉化為更清晰的毛利率與獲利改善路徑，否則「輝達挑戰者」光環難以抵銷燒錢擴張的估值折價。