【財訊快報／陳孟朔】首爾綜合股價指數(KOSPI)週二(23日)暴跌9.99%，創史上第二大單日跌幅((3月4日急瀉12.06%史上最慘)，並觸發熔斷機制，這場由三星電子與SK海力士領跌的殺盤，迅速演變為全球半導體股災。KOSPI兩大權值股三星電子與SK海力士雙雙重挫逾12%，合計貢獻大盤超過七成跌幅，恐慌情緒隨後外溢至美股與歐股晶片鏈，美光(Micron)收盤暴跌13.18%，威騰電子(Western Digital)重挫8.45%，費城半導體指數急瀉7.87%，顯示AI硬體交易正經歷一場劇烈預期重置。

這波殺盤的第一個導火線，是AI記憶體需求與HBM擴產節奏遭到市場質疑。韓媒報導，SK海力士可能放緩第六代高頻寬記憶體(HBM4)產能擴張，並延後部分產線轉換，將資源重新轉向通用型DRAM；同時市場傳出輝達(Nvidia)下一代Rubin平台生產預測下修，引發投資人擔心AI伺服器需求高峰是否提前降溫。雖然相關消息仍有待供應鏈進一步確認，但在通用DRAM利潤率據稱已高於HBM、且年內營業利益率可能衝高的背景下，市場開始重新評估記憶體股前期漲幅是否已過度反映AI需求。

第二層壓力來自韓國本土政策與市場結構。韓國國會部分議員討論稅制改革，涉及將股票、房地產等資產未實現收益納入課稅體系，引發投資人搶跑賣壓；韓國未能進入MSCI已開發市場觀察名單，也加重市場失望情緒。更關鍵的是，單一股票與存儲主題槓桿ETF過熱，放大「負伽瑪」反噬效果。野村量化策略師指出，當市場轉跌，槓桿ETF與做市商需要機械性減倉，導致越跌越賣；高盛公布最新資料顯示，韓國境內槓桿ETF規模約91億美元，追蹤三星與SK海力士的離岸槓桿ETF規模高達210億美元，使半導體權值股成為流動性退潮時的被動拋售核心。

第三層壓力則是散戶融資與機構再平衡同步轉向。韓國散戶融資餘額升至38.5兆韓元(約250億美元)歷史高點，午盤後保證金追繳與強制平倉加速市場自由落體；同時，韓國國民年金(NPS)因前期股市大漲，國內股票倉位突破28.8%上限目標，被迫進行資產再平衡，6月出現2021年4月以來最大規模淨賣出。換言之，這場韓股暴跌並非基本面一夕崩壞，而是AI記憶體鬼故事、未實現收益課稅疑慮、MSCI升級失望、槓桿ETF機械賣盤、散戶爆倉與退休基金調倉同時踩踏。