【財訊快報／陳孟朔】記憶體晶片龍頭SK海力士美國存託憑證(ADR，美股代碼SKHY)繼上週五首秀急漲12.8%後，週一遭遇上市後首波猛烈賣壓，市場焦點由AI記憶體供應短缺，迅速轉向獲利成長能否跟上股價與估值漲幅。韓國券商下修第二季獲利預估、HBM4出貨進度不如預期，加上股價在赴美上市前已累積龐大漲幅，促使資金在利多實現後集中獲利了結，並拖累美光等記憶體相關個股同步走低。

SK海力士ADR收盤大跌15.66美元或9.32%至152.35美元，成交金額高達87.79億美元，在美股個股成交額排名第11。韓國上市股票同日暴跌逾15%，創近20年來最劇烈的單日跌勢之一；相較上週五ADR掛牌首日上漲逾一成，市場情緒在一個交易日內急劇逆轉。SK海力士韓股今年一度較年初上漲超過兩倍，若由先前低點起算，赴美上市前累計漲幅約達六倍，估值與籌碼均處於高度敏感位置。

直接導火線來自韓國投資證券最新報告，預估SK海力士第二季營業利益約6.04兆韓元，較市場共識的6.5兆韓元低約8%。券商指出，通用DRAM現貨與合約價格雖持續攀升，但SK海力士大部分HBM產品已透過長期供貨協議提前鎖定價格，短期內無法完全反映一般DRAM漲價效益；另一方面，原先被寄予厚望的HBM4第二季出貨放量速度不及預期，使投資人重新檢視其獲利動能。

然而，這波重挫尚不足以證明AI或記憶體超級循環已經結束。電影《大賣空》本尊麥可．貝瑞(Michael Burry)將韓國推動SK海力士與三星電子大規模擴產，視為AI資本支出可能接近高峰的訊號，但其���告主要指向數年後的供給風險，而非明年立即出現產能過剩。先進晶圓廠從土地、電力、無塵室施工、設備進駐到量產通常需要多年，因此真正風險是各廠在價格與需求最樂觀時同步擴產，待新增產能於2027至2028年陸續開出時，AI投資增速可能已經放慢；相對地，SK海力士管理層仍主張記憶體短缺可能持續至2030年以後，顯示目前市場爭論的重點已從「需求是否強勁」，轉為「現有估值是否已提前反映多年榮景」。