【財訊快報／陳孟朔】外電報導，全球槓桿ETF資產規模逼近2,500億美元，促使高盛、巴克萊、花旗及法國巴黎銀行等大型投行，擴大使用「崩盤看跌期權」(Crash Put)，對沖單一股票極端暴跌造成的缺口風險。高盛推介的部分交易，在加入槓桿後預期年化收益率達14.2%至20%，吸引對沖基金及資產管理機構成為尾部風險的承擔者。

以兩倍槓桿單股ETF為例，若標的股票單日重挫約50%，基金淨值可能接近歸零，為ETF提供互換交易的銀行恐無法向發行商收回全部款項。銀行因此買進深度價外看跌期權並支付權利金，由賣出期權的外部機構持續收取保費；一旦標的出現極端崩跌，期權賣方就必須承擔巨額賠付。

SK海力士、美光、輝達及特斯拉等高波動股票，已成為單股槓桿ETF的熱門標的。法國巴黎銀行資料顯示，5月一筆以SK海力士55%股價為履約價、期限最長六個月的單日缺口看跌期權，保費由3月的3.5%升至6.5%；三星電子同類產品則由2%升至5.5%，反映銀行轉嫁風險的需求快速升高。

然而，崩盤期權只是轉移風險，並未使其消失。目前美國有逾700檔槓桿ETF，相關互換與期權多透過透明度較低的場外市場交易，外界難以掌握總體曝險。若單股連續跌停或短期出現極端跳空，槓桿ETF、銀行互換及期權賣方之間的連鎖追繳與平倉，反而可能放大市場波動，成為監管機構關注的新系統性��險。