【財訊快報／陳孟朔】日本政府各部會2027財年(2027年4月到2028年3月)預算申請總額預料將突破130兆日圓，明顯高於本財年約122兆日圓水準，再創龐大預算申請紀錄。高市政府調整預算編制方式，對部分戰略投資不再設定統一申請上限，加上防衛、社會保障及債務利息支出同步增加，令市場對日本財政擴張及新增國債供給的疑慮進一步升高。日本財務省已公布2027財年概算要求基本方針，各部會須在8月底前提出申請。

其中，防衛省預計申請約8.9兆日圓，規模創歷史新高，資金將用於強化防空、部署攔截型無人機及其他防衛能力；另一方面，隨人口老化持續加劇，退休金、醫療等社會保障支出估計增加約3,900億日圓。若最終預算規模大幅高於稅收增幅，政府勢必進一步依賴發債籌資，使日本原已沉重的公共債務負擔更加惡化。

真正令債市緊張的是利率成本同步上升。日本財務省正考慮把2027財年預算編列時用於估算國債付息成本的假設利率，由本財年的3.0%提高至3.8%，將是29年來最高水準。日本10年期國債殖利率近期一度升至2.945%，創約30年新高；若殖利率持續逼近或突破3%，目前估計約31兆日圓的國債付息及償債相關支出可能進一步增加，形成「發債增加、殖利率上升、利息支出再擴大」的負向循環。

市場因此愈來愈關注高市政府擴張性財政政策能否與債務可持續性並存。日本經濟實質成長率目前僅約1%，但政府希望透過戰略投資及財政支出刺激成長；一旦經濟增速無法長期高於政府融資成本，財政惡化疑慮將持續推升期限溢價。近期日本長債遭到拋售，正反映投資人要求更高報酬以承擔龐大國債供給及通膨風險，2027財年預算規模若最終突破130兆日圓，勢將進一步考驗日本債市承受能力。