【時報記者王逸芯台北報導】儒鴻（1476）下半年營運展望獲外資正面看待，美系及日系外資均指出，公司訂單能見度維持6個月，隨新客戶、新產品挹注及原物料成本壓力緩解，毛利率可望逐步回升；儘管兩家外資分別下修獲利預估或目標價，仍同步維持「買進」評等，目標價均為460元。

美系外資出具報告指出，儒鴻管理層維持2026年下半年正向展望，目前訂單能見度仍達6個月，單月營收突破30億元的目標可望達成。展望2027年上半年，儘管地緣政治與總體經濟仍存在不確定性，但產品開發需求、客戶互動及長期訂單洽談均維持活絡。

新產品方面，健康機能產品目前約占營收15%，市場回饋良好，品牌客戶也持續投入產品創新，帶動新產品開發及上市比率攀升。

儒鴻目前正與3家新品牌客戶共同開發產品，其中1家已開始下單，另外2家仍處於開發階段。

獲利率方面，第2季毛利率受到原物料成本上升及產品組合不利影響，較前季下滑。不過，隨油價走低及公司持續與客戶協商價格，原物料成本壓力可望於第3季緩解；毛利率回升速度仍取決於新產品與既有延續型產品的營收組合，公司維持2026年下半年毛利率高於30%的目標。

該美系外資考量第2季毛利率不如預期，將儒鴻2026年至2028年獲利預估小幅下修2%至3%，但仍看好公司基本面逐步改善。儒鴻目前股價約為未來12個月預估每股純益的11.5倍，接近歷史本益比11倍至34倍區間低檔，評價吸引力逐漸浮現；加上約6%的股息殖利率提供下檔支撐，因此維持「買進」評等及460元目標價。

日系外資則指出，隨新客戶拓展及新品開發支撐獲利成長，加上原物料環境改善，儒鴻下半年毛利率可望回升，因此維持「買進」評等。不過，考量2026年至2028年獲利年複合成長率預估為8.9%，低於2025年至2027年的15%，因此將12個月目標價由560元下修至460元，評價基礎也由22倍本益比降至18倍，低於過去5年12倍至27倍區間的平均20倍水準。

展望後市，儒鴻維持2026年訂單展望，目前訂單能見度仍達6個月，並以今年剩餘月份單月營收逾30億元為目標，7月營收則已達37億元。儘管美國通膨環境仍具挑戰，公司認為客戶下單動能及新品開發需求未受影響，並維持全年毛利率28%至32%的目標，預計於年底再行檢視。

該日系外資預期，受惠原物料成本環境改善，以及新產品、新客戶挹注，儒鴻下半年毛利率可望高於第2季的30%；公司也可望透過功能性產品升級，在美國通膨、油價上漲等總體經濟不確定性下爭取市占率。主要下行風險包括毛利率改善不如預期、需求低於預期，以及高通膨與關稅帶來的不確定性。此外，該日系外資對儒鴻2026年至2028年每股純益的預估較市場共識低2%至5%，主要反映其對營收及營業利益率採取較保守的假設。