【財訊快報／陳孟朔】韓股週二(23日)遭遇「黑色星期二」，首爾綜合股價指數(KOSPI)崩跌9.9%為史上第二殺，只比3月4日單日暴跌12.06%締造史上最大跌幅稍好，盤中觸發熔斷，三星電子與SK海力士雙雙重挫超過12%，市場憂心高集中度AI交易與槓桿資金結構正在放大波動。野村量化團隊隨後示警，美股也可能面臨類似結構性風險；在當前波動率水準下，追蹤美股主要指數與熱門科技股的槓桿ETF，恐在收盤前最後一小時出現大規模被動再平衡賣壓。

野村跨資產策略師Charlie McElligott團隊指出，槓桿及反向ETF每日必須再平衡，以維持固定倍數曝險。當標的資產下跌時，槓桿ETF通常需在當日收盤前賣出股票或期貨曝險；若市場上漲，則需被動買進。這種機制本身並非基於基本面判斷，而是產品結構驅動的機械式交易，但在波動率升高、標的資產單向下跌時，仍可能形成「追跌賣壓」，並透過期貨與選擇權波動率市場放大衝擊。

韓國市場正是最新警訊。韓國監管機構先前承認，倉促批准掛鉤三星電子與SK海力士的單一股票槓桿ETF，可能加劇投機與波動；韓國金融監督院官員甚至形容，或許當初應該「躺在地上阻止」相關產品推出。由於三星電子與SK海力士合計占韓股市值比重極高，加上散戶融資與槓桿ETF交易熱度升溫，一旦外資集中拋售晶片股，股價下跌、波動率攀升與槓桿產品再平衡賣壓便可能形成負回饋循環。

野村模型估算，若美股波動率維持在目前區間，相關強制賣出規模可能達數十億美元量級，且多集中於美股收盤前最後一小時。這使市場風險不再只是AI基本面是否降溫，而是金融產品本身可能成為價格波動放大器。對投資人而言，後續觀察重點在於，韓股殺盤是否繼續推升全球隱含波動率、美股主要槓桿ETF尾盤再平衡流量是否擴大，以及那指與半導體股能否在收盤前時段守住流動性，避免非基本面賣壓進一步引發連鎖拋售。