【時報記者王逸芯台北報導】網通大廠智邦（2345）第一季財報優於預期，外資也持續看好800G交換器、AI加速器模組與光交換產品帶動中長期成長，維持「加碼」評等，目標價3150元。不過，智邦近期股價漲多後，今（8）日賣壓沉重，早盤開低後一路走弱，盤中跌停鎖住，股價來到2305元，呈現基本面利多與股價短線拉回的強烈反差。

外資指出，智邦第一季合併營收701.21億元，季減3%、年增64%，毛利率較前一季擴大1.6個百分點至19.5%，高於外資原先預估的18.2%及市場共識的18.4%，主要受惠產品組合轉佳及匯率挹注，成為本季獲利優於預期的關鍵。

智邦第一季營業費用為36.52億元，營費率5.2%，略低於外資預估的5.3%及市場共識的5.4%；營業利益達100.49億元，營業利益率14.3%，分別較外資預估的90.99億元及市場共識的89.05億元高出10%、13%。在業外收益3.13億元挹注下，第一季稅後淨利達83.41億元，每股盈餘（EPS）14.92元，分別較外資預估的EPS13.05元及市場共識的EPS12.85元高出14%、15%。

展望第二季，外資看好智邦網路交換器業務可望持續季增，主要受惠既有及新客戶持續推進800G升級需求，網路交換器仍將是主要成長動能。同時，智邦供應超大規模雲端客戶的AI加速器模組業務，預期將自第二季末開始放量新一代產品，並在下半年迎來更明顯的出貨成長。

不過，外資也提醒，第二季毛利率可能因營收組合相對不利，以及一次性工程收入可能減少而略為下滑，短期獲利率表現仍需觀察產品組合變化。

除800G交換器與AI加速器模組外，光交換題材也成為智邦中長期成長焦點。外資指出，智邦已於今年3月OFC展展示CPO（共同封裝光學）及OCS（光路交換）交換器，近期通路檢查顯示，智邦正與多家潛在客戶就光交換產品進行接觸，相關產品明年有機會貢獻中高個位數百分比營收，成為2027年重要新增動能。

最後，外資維持智邦「加碼」評等，預估智邦2026年營收將年增39%，毛利率達19.2%、年增1.2個百分點，營業利益率達14.4%、年增1.4個百分點，全年每股盈餘上看70.77元，並將目標價上調至3150元，以2027年本益比33倍評價，隱含PEG約0.8倍，持續看好800G交換器、AI加速器模組與光交換產品帶動中長期成長。