焦點股:本業EPS 3元+土地開發利益逾兩股本,信大(1109)股價低估
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【財訊快報/研究員馮欣仁】受惠台灣政府推動前瞻計畫以及台商回流的建廠潮,台灣區今年上半年水泥需求量成長5%,信大(1109)挾著台灣的水泥消費量上升及混凝土漲價,上半年台灣的水泥及混凝土營收(蘇澳廠)年增27%。法人預期,信大台灣區營運高水準的表現將延續至明年,營運表現可期。
今年受新冠肺炎疫情影響,上半年營收、獲利均小幅衰退,而第三季又有洪災,導致水泥發貨不如去年,價格也一路下滑;不過隨下半年水泥旺季啟動,大陸水泥價格趨勢逐漸上漲,8月銷售價格在雨季過後已有改善,預期進入第4季後,水泥出貨有望量價齊揚,下半年獲利可望較上半年明顯成長。
中國大陸首季疫情停工及Q2又有洪災,信大在大陸區的水泥營收(江蘇信寧廠)年減17%,但大陸豪雨及水災已在8月進入尾聲;江蘇地區的水泥報價已經回升,信大中國大陸區營運回穩。信大受惠台灣區營運維持高檔,而中國大陸區的營運轉強,法人預期,今年下半年信大EPS將接近2元,較上半年EPS 0.93元大幅成長。展望明年度,少了疫情及水災的干擾,法人估明年EPS將超過3元,優於今年。
除了水泥本業之外,信大活化土地資產的動作也相當積極,目前除了台北市衡陽路辦公室已與全坤建設簽訂合建分屋計畫,合建分配比例為信大70%、建方(全坤)30%,未來分配取得的商辦空間將會自用或者出租,該土地目前現直4.5億元,50年前取得成本僅約1000萬元,預計可分得800坪商辦可供出租,提供未來穩定現金流。
另外,信大在新竹關西有一塊土地近200公頃(60.5萬坪),鄰近六福村與宏碁渴望園區,原本欲做為高爾夫球場,目前正和國有財產署討論土地交換,希望整合成完整的地塊進行建案開發,由於涉及地目變更等,目前還在規劃中。假設以關西附近林地每坪約1.2萬元計算,該筆土地市值就超過70億元,信大股本34.2億元,就超過2個股本,未來開發利益相當驚人,以目前政府政策加速活化土地資產的動作來看,對信大業績的貢獻將指日可待。
信大本業EPS每年約維持在3元左右,歷年的配息政策更是穩定,未來有了活化土地資產的獲利貢獻,信大獲利長期可望大躍進。
相對信大目前股價僅10幾元且每股淨值19.53元已明顯偏低,且董監持股高達41.75%,籌碼穩定度相當高,在資金逐漸轉往低價且具有穩定高獲利的價值型趨勢下,將有利信大多頭快速表態。
技術面來看,信大目前所有均線糾結在17.5~18.5元之間且全數翻揚向上,形成助漲力道,配合周及月KD開口向上的中長多架構,擴量將有利信大展開波段漲勢。