隨著聯準會升息的話題熱燒，全球股債市第三季也上沖下洗，第三季末美元獨強的走勢，更衝擊好不容易上漲的新興市場行情，惟整個季度觀察，全球「股優於債」的投資趨勢，在第三季更為凸顯，只是各區域市場的景氣復甦力道不一，不管是成熟市場或新興市場，表現都兩極化。

國際金融情勢一直詭譎多變，操作也不容易，若從短線的投資來看，投資人很可能被全球央行的政策變化給震得七暈八素，但拉長來看，年初以來，本刊一直強調「股優於債」的投資趨勢，在第三季明顯得到驗證，以中、長期投資來看，第三季全球股市投資多數仍有賺頭。

根據理柏資訊統計，全球主要股票型基金中，亞洲市場在過去一季表現出色；其中又以東協國家最為亮眼。泰國股票型基金第三季以逾一成的報酬率獨占鰲頭，在第三季末多數新興市場因國際資金對風險性資產出現獲利了結賣壓而受衝擊之際，泰國股市一枝獨秀。

泰國過去一段時間之所以能吸引大量國際資金關注，主要受到泰國軍政府上台後政局趨穩、並積極推動泰國旅遊業所致，消費與企業信心同步回升，經濟可望呈現Ｖ型復甦，是泰國近期備受關注的主因。不過，經理人直言，部分看好的公司評價已不便宜，此時再介入泰國股市不宜重押，建議分批入場。

泰國之外，雙印股票型基金第三季平均報酬率均逾8%，僅次於泰國股市，是表現最佳的兩大市場。其中，印度股市不僅是第三季表現樂觀，拉長至六個月及一年來看，平均績效分別達23.37%及48.07%，多頭行情持續長達一年，表現不俗。

印度市場的發展確實有多重優勢，富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金經理人馬克．墨比爾斯即指出，印度科技外包業加強研發以發掘新市場機會，產業表現相當有彈性，加上印度油品定價自由化也有利能源股，這些題材都吸引國際資金加碼。

惟印度股市在長達一年的時間交出亮麗的報酬後，短線震盪幅度開始加劇，股價已回檔至一個月來低點，雖長期基本面仍樂觀，但對於印度基金投資人來說，建議此時可逢高減碼保留獲利、之後等低檔再進場為宜。

除了印度及泰國兩個特別亮眼的市場外，整體而言，第三季全球新興市場普遍優於成熟市場，其中又以亞洲市場表現為最，中國股票型基金單季平均報酬率逾5%；此外，包括亞洲小型股票基金、大中華股票基金都呈現正報酬，第三季全球股票型基金績效表現，均仰賴新興市場撐盤。

然而，第三季新興市場總體表現雖然優於成熟市場，但9月份在國際地緣政治疑慮頻傳，加上全球三大央行雙率政策不斷，導致國際資金短線往美元集中，歐元及日圓匯價同步大貶，國際資金也撤出亞股，特別是東北亞股市面臨外資出走壓力。

近期港股更因為「占中」抗議活動等政治面因素干擾，走勢相對疲弱，亞洲區域市場面臨國際資金的大挪移，9月份所有股票型基金幾乎負報酬，新興市場承受資金出走的壓力，為短線投資最大的變數。

不過，最壞的時機，也將是最好的投資機會。短線亞洲市場雖面臨逆風，國際資金的調整告一段落後，放眼全球股市，機構投資人普遍樂觀認為，亞洲市場的投資吸引力不管相較於全球成熟市場抑或新興市場，都是相對有看頭的地方，特別是中國股市。

近期的資金流向顯示，雖然國際資金短線撤出東北亞市場，但整體而言，資金流入亞洲市場的趨勢是相當確定的，富達亞洲股票產品研究部主管馬修．蘇德蘭(Matthew Sutherland)認為，未來一段時間，亞洲股市將取代已開發國家，帶領全球股市持續往牛市發展。

馬修．蘇德蘭直言，儘管美國經濟復甦看來仍十分穩健，但歐洲則正面臨通縮邊緣，以美國為首的全球股市已不再便宜，但是也不算貴，就許多股市而言，都已接近長期平均值，但就相對的角度而言，在西方已開發國家股市多年走強後，亞洲股市相當具吸引力。

其中，又以中國股市最值得留意。富達中國聚焦基金經理人寧靜即指出，中國股市因改革而使得許多產業重新評價，包括資訊科技、健康護理、銀行、工業與消費、保險及公用事業等產業的獲利都紛紛上調，加上滬港通措施，讓多頭資金可望持續建立部位，將有助中國股市在震盪後進一步攀升。

業者建議，第四季中國的資金行情及明年第一季的景氣回升都值得期待，未來一段時間，具備新中國與舊中國產業的中國股票型基金或是以內需消費為主的中國基金，投資人都應持有部位。

事實上，儘管國際金融市場變化詭譎，但分析師普遍不看淡全球股市，路透社最新一季針對全球主要券商分析師的調查結果顯示，多數分析師不僅預期第四季全球股市仍持續看多，且包括美國、印度、中國等市場的年底目標價都同步上修。

以印度股市來說，年底指數目標已上修至2萬8000點，估有逾5%的上漲空間，中國年底指數目標則上修至2425點，美國S&P 500指數則上修至2033點，上漲幅度約3%左右，至於巴西則預估在總統不連任的條件下，可大漲至63770點，反之，則將大跌至5萬點。

分析師的預估雖仍偏樂觀，但全球股市在近期遭逢夏季以來最慘烈的回檔下，信心重建需要時間，而美股預料仍是指標。過去一季，成熟市場仍僅靠美股撐盤，日股及歐股仍因經濟數字不佳而在低檔擺盪，歐股基金並在最近一季大跌逾5%，不過，低迷的經濟數字持續對兩大貨幣造成壓力，歐元兌美元創下2年來新低，日圓則創6年新低後，兩大股市的上漲契機也漸被看好。

富達機構最新全球資產配置報告中，已同步將日股及歐股的投資評等分別調升至加碼及中立，兩大央行可望進一步採行寬鬆的財政及貨幣政策，是機構經理人逐漸轉向加碼的原因，一般預料，成熟市場中，日股及歐股的投資勝算已逐漸提高，在未來一段時間也值得投資人多加留意。

至於產業型基金，除了生技、醫療保健及科技基金得以表現強勢外，利率及貨幣敏感產業幾乎全軍覆沒，美元走強下，包括原物料、能源、黃金及貴金屬股票基金績效慘不忍睹，短、中期美元強勢態勢不變，預料原物料及能源類股仍不容易走出多頭行情，若逢反彈，建議投資人應伺機減碼降低虧損。

今年以來，除了新興市場債仍獲資金青睞之外，債券一直是機構投資人積極減碼的資產。但過去一段時間全球資金對風險性資產的去槓桿化，也波及了高報酬的債券，包括高收益債和新興市場當地貨幣債都雙雙跌到數個月來低點，過去一季，除了亞太貨幣債券基金仍能維持正報酬外，所有債券基金都面臨賣出的壓力，其中又以歐洲高收益債及歐洲債券基金的賣壓最沈重。

對於穩健保守的債券投資人來說，若選錯債券型基金投資，一季逾3%的負報酬，可是相當沈重的。隨著加上美聯準會計畫升息的時程已提前，未來一段時間，包括美國公債及投資等級債都會持續承壓，相較之下，美國高收益債仍受到極低的違約率和美國的景氣反彈所支撐，收益率相對可以被期待，應是偏好債券的投資人可以考慮的資產配置重心。