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6月台股誰當家

總經評論   2019/06/03

全球股市幾乎是從5月開始就一路下跌,先川普終止美中貿易協商,直接將中國輸美兩千億美元貨品關稅從10%調升至25%,並揚言剩下3000億美元輸美產品關稅都將調升至25%,震撼全球股市;接下來又對全球第2大手機銷售商華為開刀,禁止產品輸美,緊接著科技大廠大多與華為切割,停止業務往來。

再者也點名包括安全監控的海康威視、無人機的大疆等5家科技公司也將被制裁;再來則是美伊中東對峙,中國不少公司皆與伊朗有往來,美國也可能對此出招制裁,就如去年底華為公主孟晚舟出事被抓,美國對中國動作就像最近熱映電影、基努李維主演的《捍衛任務3:全面開戰》一樣,鋪天蓋地而來。連國際標準組織也將華為排除於名單外,包括JEDEC(國際固態技術協會)、無線網路認證組資Wi-Fi聯盟、SDA(主導存儲卡標準)、PCI-SIG(周邊部件互連專業組標準組織)、USB-IF(USB標準化組織)等外部產業組織均陸續中斷了與華為或海思的合作。而已成風潮的無線耳機所需的藍牙技術,總部位於美國華盛頓的藍牙技術聯盟也準備加入制裁行動。華為將走不出中國大陸,外資已下修華為今年手機出貨量約3成,不到1.5億支。

國際股市一路賣空走低,不過下跌時間將近1個月,各國技術指標幾乎都呈現超賣;這一輪調整,受災戶中國深滬股市都還能守在年線之上,倒是香港恆生及國企股指數破年線續創低;美國3大指數除了道瓊小破年線,另二者也都能守穩在年線之上。但是其他新興市場及亞洲股市表現都很弱勢,包括日本、韓國、台灣及東南亞,是外資提款重心。

美國3000億美元產品聽證會是在6月17日,20日之後則是G20在日本舉行會議,川習是否碰面?這些很重要的變數,將影響到買盤進駐。

且包括美國及台灣在內,股市指數大多周KD值交叉向下,必須再等3至5周才會降至低檔。較好的是,目前不是業績公布時節,只有等待美中貿易進一步談判,而指數在連續盤跌1個月後,成交量也縮了,包括韓元、人民幣及台幣也貶值告一段落,有利指數及個股反彈。只是市場都知道更大變數在後面,所以將演變成反彈量小局面。

另一方面,台灣政策護盤不遺餘力,勞退基金委外代操資金撥款210億元予7家投信,必需於5月31日前布局完畢。台股周線已3連黑,累計5月以來指數大跌超過650點,在股市已下跌一段時間且量縮後,要護盤不難。但是反彈空間有多少,外資態度很重要。至28日止,5月份外資賣超台灣上市公司金額高達1370.82億元,相較於前4月外資累計買超金額不過1578億元,今年買超只剩207億元,必須外資反賣為買,台股才會量增反彈。目前年線在10427點,至少要站穩之上才可,否則月線轉彎下跌速度加快,已經與季線交叉向下,下周10600點將成為壓力。在大問題(川習會不會?)未明朗前,全球股市要反彈力道可能較有限,低檔能夠防守將成為焦點。後市台股是來回築底或回測萬點關卡仍須注意。

美國對華為發出禁令,外資預估該公司今年手機出貨量下修3成,供應鏈一片慘綠。上周提到股王大立光(3008)是台股第1季上漲領頭羊,大立光本周股價創波段低點3565元,4000元關卡正式失守,接下來就看何時止跌、不再創新低。此外,更重要是權值王台積電(2330),由於華為占台積電營收約1成,台積電雖宣稱對華為出貨正常,但外資認為華為事件對台積電應不只是短期問題;且自從美國宣布華為禁令後,台積電股價修正幅度不到7%,相對英特爾、高通等下修幅度都超過兩成,台積電仍享有相對高估值,幅度遠小於下半年每股純益可能折損10至15%衝擊,外資已開始調降目標價。有人依據今、明年獲利影響,以及過往股價淨值比估算,若台積電股價回落到205元,將是較佳投資機會。另一點,台積電若是因應美國要求也加入制裁華為行列,那麼麻煩更大了。

且肯定地說,美國半導體加入停止與華為進一步業績往來,未來下修財測將成為風潮,那麼對費半指數將是一大考驗,也可能年線轉為壓力。也就是說,今年半導體業挑戰性頗高。而且外資不僅調降台積電評等,營運與華為關聯較深的有聯詠(3034)與聯電(2303),隨著華為近期出貨不順,旗下中低階智慧機也會受到影響,包括:聯電作為華為中低階智慧機晶片代工廠、聯詠供應面板驅動IC,風險都愈來愈高。

電子股能受惠美國對華為禁令者,可能是韓國三星供應鏈,如散熱的超眾(6230),還有與三星業務密切的和鑫(3049);另外是與華為無關係者如原相(3227)等。而華為供應鏈就要較小心了。經濟部已公布華為1年對台灣供應鏈採購約110億美元產品,僅次於美國,所以對華為風暴不可小覷。

從技術面選股,股價站在十日線或所有均線之上者為首選;上期本刊已提及電子股大多是高檔出大量下跌,如今最好只是反彈,後續必須等待消息面明朗化以及籌碼沉澱,尤其要注意季線下彎不要碰。相對地,資產、傳產龍頭、營建、金融及高殖利率個股將成為資金進駐的目標。

川普對中國開戰目的就是要廠商離開中國,從兩年前就開始有徵兆,而今年台商回流資金已逾3100億元,半年不到已超過年初政府鎖定目標3000億元。上周小英總統加碼全年要吸引資金5000億元,市場預估可能超過6000億元。錢進來總比錢出去好。而台商返台光是購地建廠,第1個受惠就是資產股。我們看去年下半年以來從黑松、廣運到光明、中環、國產等都出現賣廠地動作,貢獻公司獲利。

當然擁有資產不賣,總是較不吸引人,但是資產價值提高若是辦理重估,每股淨值將會提高,股價亦同。若是要單單等公司動作可能較不吸引人,公司每年都有穩定配息,吸引力就較強,萬一股價不動還能領息,例如嘉泥(1103)、達新(1315)、南染(1410)、國產(2504)、興農(1712)、聯華(1229)、南紡(1440)、裕隆(2201)、東元(1504)…等等,都可注意 ,指標則是台肥(1722)。

台商回來資產價格漲,而接下來就是建廠和購置住宅,也刺激到營建業如達麗(6177)、華固(2548)、興富發(2542)、京城(2524)、隆大(5519)、國建(2501)、冠德(2520)等大舉買地。營建指數本周一度創15年6月以來新高,且最近包括冠德、國建、華固、長虹(5534)等等,都見到外資連續買進,雖不一定是真外資但表示市場的確注意到這一塊。

華固擁有不少土地,且陸續興建房地市場最缺的商辦,去年EPS雖掉到3.12元(之前5年平均每年EPS達8.46元),但將配發5元現金股息,今年市場預估獲利將重返高峰區,股價正盤堅而上。而南部的隆大過去6年都賺錢,EPS至少都在1.2元以上,今年第1季EPS0.53元、配息1元,殖利率也超過5.5%,股價也正在創高。當然營建股龍頭國建去年交出EPS3.11元近6年最好成績,今年配息2.1元現金,殖利率高達7%以上,雖然首季獲利降至0.03元,但背後有大金主蔡鎮宇(當年將持股國泰金以700億元轉給蔡宏圖),且營建品牌口碑業界出名,憑此商譽就相當值錢,近期內外資同步加碼,股價領先創近十餘年新高,是營建股強勢指標。營建股大多去年中除息後馬上完成填息,這點與金融銀行股相當類似。今年資金大舉返台,激勵營建股走強是必然的。

此外,內需消費除食品股外,最值得注意的是錢櫃(8359),2月份宣布將現金對價合併好樂迪(9943),好樂迪暫定10月1日終止上市,好樂迪去年稅後純益為8.93億元、EPS6.06元,過去6年每年都配息穩定5元、今年提高至5.4元;錢櫃去年稅後純益為13.17億元,EPS9.65元,近6年配息從3元一直提升至6元,兩者都是穩定配息股。若是如預期合併成功,市場預估1年稅後純益有機會超過20億元,則錢櫃EPS將可跳升至14元以上。

國內內需收現金股龍頭如統一超(2912),去年EPS9.82元,今年看好成長至10元,但股價超過300元,本益比約30倍;零售藥妝百貨龍頭寶雅(5904)去年EPS為17.5元,股價370元,本益比為21倍以上。而合併後的錢櫃是台灣KTV龍頭,也是收現金,若EPS超過14元,那麼以本益比20倍計算,股價上看280至300元,現在本益比約15倍左右,股價拉回可以注意,也須留意合併消息。

另外可注意,台幣貶值趨勢已成,對外銷股有利包括高爾球頭的大田(8924)、鉅明(8928)、明安(8938),首季獲利已經很出色,接下來或有更好成績。而汽車AM外銷部分,受到新車銷售下降,相對二手車整修需求量加大,加上該產業又是典型的匯率貶值受惠股,包括東陽(1319)、堤維西(1522)、耿鼎(1524)可一併注意。

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