受到國際原物料價格上揚衝擊，全球通膨壓力持續升高，導致美國自FED自2004年6月至今年6月連續17次採取升息動作，歐盟自2005年12月開始升息，而日本也自今年7月結束長達6年的零利率政策，顯然各國央行莫不以對抗通膨為職志，那麼對未來全球經濟的影響又將如何？

美國經濟成長低於預期

這一波原物料價格大漲，對各國的經濟景氣影響並不相同，由於國際原物料大多以美元計價，加上美元弱勢，使得美國面臨的通貨膨脹壓力最大，因此，FED自2004年6月今年5月已17次升息1碼，將聯邦基金利率由1%調升至5.25%，導致美國第2季經濟成長率由今年第1季的5.6%大幅降至2.5%，較市場預期的3%來得低，甚至市場還預期第3季將下滑至1.5%，顯然利率上揚對經濟的衝擊較預期來得大。

由於利率調升之後，美國房地產景氣也應聲下滑，也將影響未來美國的經濟景氣，通貨膨脹的壓力相對減輕許多，使得FED於8月FOMC（美國聯邦公開市場操作委員會）例行會議中做出暫時停止升息的決策。而隨著8月15日發布的PPI（生產者物價指數）低於預期，使得9月中FED再度升息的機率也大為減少。但是回想過去兩次石油危機時，物價反應往往有遞延效果，也就是說油價上揚後，往往需要半年以上才能充分反應在物價的調漲上，預期未來物價仍有上揚壓力。況且美國已是全球最大的進口國家，產品一大部分由中國進口，而中國的生產成本也因原物料價格上漲及工資上揚而增加，使得美國進口物價也將逐年攀升，通貨膨脹的隱憂仍無法完全消除，未來FED仍有可能再度升息，至少短期內利率無法有效降低，因此，美國經濟成長放緩將是無可避免的事實。

歐元區調升利率壓抑通膨

除了美國調升利率以抑制通膨外，歐元區經濟也有逐步升溫的跡象，今年第1季歐洲各國經濟成長表現大多較去年為佳，而英國第2季經濟成長率也由第1季的2.3%攀升至2.6%，法國則由0.5%上揚至1.2%，顯然歐洲經濟仍在穩健攀升之中。而為防範通膨於未然，歐洲央行自去年12月至今年8月已連續採取4次升息動作，基本利率由2%調升至3%。而由於目前歐元區的利率仍在相對低檔，預期利率調升對經濟的衝擊仍相當有限，明年經濟展望仍可審慎樂觀。

中國則是亞洲經濟成長最快速的國家，繼第1季創下10.3%的成長水準後，第2季更攀升至11.3%。其中，除了出口貿易熱絡外，今年前7月中國城鎮固定資產投資較去年同期成長30.5%，更是經濟成長超出預期的主因。因此，中國近期已採取一連串的宏觀調控措施，其中，人民幣餘7月底最高曾升值至7.965元，8月15日將存款準備率由8%調升至8.5%，日前又單獨將農民銀行存款準備率由8.5%調升至9.0%，以及將紡織、鋼鐵等多個行業出口退稅的稅率調降2至3個百分點，以減緩高消耗能源產業的成長，顯然中國正從多方面防範通膨可能的蠢動。

但受到各國採取升息動作及中國實施宏觀調控的影響，亞洲的南韓、日本及新加坡第2季經濟成長表現也較第1季下滑，其中，韓國由6.1%降至5.3%，日本由3.1%降至0.8%，而新加坡則由10.1%降至8.1%，顯然通膨造成緊縮政策對經濟的不利影響已逐漸在發酵之中。