【時報編譯柯婉琇綜合外電報導】受惠於人工智慧（AI）市場蓬勃發展，輝達（Nvidia）股價在過去兩年來飆漲逾600%，市值亦突飛猛進突破3兆美元大關。由於需求如滔滔江水湧入，輝達的資料中心晶片始終處於供應不應求的盛況，分析師因而普遍看好輝達的營運前景和股價後勢表現，不過，輝達股價縱然仍有上漲空間，但投資人在出手之前仍應留意4個警訊，有可能讓這一波歷史性的漲勢嘎然而止。

　分析師預期，在強勁的需求帶動下，從2024財年到2027財年（截至2027年1月）輝達的營收和每股盈餘將以分別以45%和51%的複合年均增長率（CAGR）成長。

　投資諮詢公司The Motley Fool表示，儘管輝達仍是首選AI股且「錢」景光明，但投資人仍應留意以下4個警訊：

●全押注在AI晶片

輝達2022財年（截至2022年1月）營收有46%來自遊戲GPU、39%來自資料中心GPU，其餘來自專業視覺化、車用和OEM晶片。然而到了2025財年第一季（截至2024年4月底）輝達87%的營收來自資料中心晶片、10%來自遊戲晶片，其餘3%來自其他類別晶片。其資料中心單季營收就達到226億美元，相較之下，其2023財年全年總營收入還不到270億美元。如果輝達在不斷成長的AI市場將持續佔有主導地位，那就沒問題；但如果AI市場突然降溫，輝達晶片的供不應求可能很快就會變成供應過剩。在全盤押注AI晶片下，一旦其資料中心業務熄火，輝達將無法依靠遊戲晶片和其他規模較小部門來讓財報的比較數據好看一些。

　●難以預測的監管挑戰

　輝達對AI市場的過度依賴使其面臨許多無法預測的監管挑戰。美國政府一再收緊對AI晶片出口中國的限制，這可能促使中國晶片製造商加速開發自家的AI晶片。包括歐洲，對生成式AI技術祭出更嚴格的監管措施可能抑制產業成長，進而促使企業限制新AI晶片的採購。此外，路透社援引知情人士報導，法國反壟斷監管機關將控告輝達涉嫌進行反競爭行為，成為全球第一個對輝達採取行動的執法單位。

　●競爭威脅顯而易見

　據研究機構Jon Peddie Research（JPR）最近所做的調查，輝達掌控88%的GPU市場，但其頭號競爭對手超微（AMD）正急起直追推出價格較便宜的AI加速器。超微的MI300 Instinct GPU在預處理能力（raw processing power）和記憶體使用方面的效能已經擊敗輝達的H100 GPU，而H100的價格卻貴上約4倍。英特爾最近也宣稱其新推出的AI加速器Gaudi 3比輝達H100更快、更節能。此外，輝達晶片的供應緊缺和價格高昂也促使OpenAI、微軟、亞馬遜、Alphabet旗下谷歌等大客戶自行開發AI加速器。美超微（Super Micro Computer）因提供採用輝達晶片的AI伺服器而爆紅，但現在該公司也在開發採用超微和英特爾AI晶片進行優化的新伺服器，這些價格較便宜的伺服器可能吸引想節省成本的資料中心業者，進而使輝達的市占版圖遭到侵蝕。

　●內部人士都賣超

　輝達的股票並不便宜，是預期獲利的49倍、是今年營收預測的26倍。如果其股價有可能在短期內再漲1或2倍，那麼其估值似乎也算合理，那麼公司內部人士應該會買進更多股票。然而在過去的12個月裡，輝達內部人士賣出的股票是他們買進股票的4倍以上。過去3個月裡，其賣出的股票更是其買進股票的52倍以上。這些人大賣持股雖然未必代表其股價即將跌落懸崖，但這是一個令人擔憂的趨勢，顯示其近期的上漲空間受限。

　報告指出，輝達仍然值得買進，但投資人不應該認為它是一支完美無缺的成長型股票。輝達從一家遊戲晶片公司突然搖身一變成為AI晶片之王，但在未來幾年內仍可能經歷巨大的「成長痛」。假設輝達能克服所有這些競爭、監管和宏觀經濟方面的挑戰，在蓬勃發展的AI市場中，它應該仍是投資人從中獲利最簡單的途徑之一。