【財訊快報／馮欣仁】目前全球人工關節市場規模高達154億美金，前4大廠分別為Zimmer- Biomet、Depuy(J&J)、Stryker、、Smith & Nephew，以全球市佔率分別為39%、20%、19%、12%，各家分食到的市場分別有60億美金、31億美金、29億美金、18億美金，前4大廠的全球市佔率已達90%。

近幾年來，人工關節產業購併風盛行，繼中國的人工關節公司蒙太因被全球最大人工關節廠Zimmer以5倍營收規模併購之後，去年Zimmer更以Biomet人工關節市場規模5倍約134億美金購併Biomet，僅接著全球第2大與第3大的J&J、Stryker，也都有意併下全球第4大的Smith & Nephew(英)，其中Stryker即打算以130億英鎊(約203億美金)約是Smith & Nephew人工關節市場規模18.5億美金的10倍吃下Smith & Nephew。由近幾年來全球人工關節廠的購併趨勢來看，人工關節廠的市場價值約是其營收規模的5-10倍。

回過來看台灣的骨科醫材廠的機會也來了，面對全球廣大的市場，各廠家彼此間亦有代工、ODM上的生意往來，尤其像目前亞洲惟一一家獲得美國FDA、歐盟CE及中國認證的人工關節廠聯合骨科(4129)就極具戰略價值，數年前Smith & Nephew為了防止聯合骨科被美國大廠購併，還用5年的代工合約綁住聯合骨科。

聯合骨科在垂直整合績效顯現後獲利一年比一年好，今年EPS挑戰2元歷史新高，由於目前聯合骨科一年營業額約12億元新台幣，全球市佔率僅0.23%，只要聯合骨科的全球市佔率提升至1%，獲利就可以大幅成長，1%聽起來雖然微不足道，但是卻能讓聯合骨科的業績成長4倍。

再就聯合骨科的國際戰略地位來看，無論是中國的人工關節廠要進軍全球，或國際大廠要跨足到中國市場，最快方式就是併購，而其中聯合骨科都是最佳選擇。從購併的戰略角度來看，被購併價值約是營收規模的5倍計算，聯合骨科目前1年約12億新台幣的營收規模計算，其被購併的潛在戰略價值高將達60億元新台幣，以期末股本5.62億元計算，每股價值逾100元。

受惠人口老齡化趨勢，這些人工關節廠股價表現強勢，Zimmer Biomet5年來大漲279%，Stryker從08年至今大漲212%，Smith & Nephew(SN/LN)08年至今大漲191%。獲利今年可望創新高的聯合骨科中長線股價亦值得期待。尤其聯合骨科股價近5年來都在50元上下來回波動，在經過長達8年的三角型收鏈整理後，中長線股價應有機會向上表態。