延續昨天的日報內容，泰山(1218)前董事長詹岳霖，決心先不以衝獲利，而是搶攻兩岸市占率的營運方向，雖然最後以黯然離職收場，但詹岳霖任內保有全家便利商店(5903)的股權，卻為泰山奠定了龐大的投資收益。

成立於1988年的台灣全家便利商店，創始股東除了日本全家(持股約93.1%)之外，還包括了台灣本土企業泰山(持股約5.76%)，2004年泰山董事會加碼45.9萬股全家股票之後，一舉成為持股達2成以上的第二大股東；2007年為了縮短與龍頭廠商，市占率達42%統一超(2912)的差距，因此全家董事長潘進丁與泰山董事長詹岳霖共同決議，透過與當時市占率約4%的福客多商店(泰山子公司)，進行「營業轉讓」的方式，期望能挹注全家市占率達20%以上，以利規模經濟的發揮，而此合作效益，也反應在全家市占率逐年提升至目前約3成的市場規模。

 

規模經濟的發揮，不僅讓全家在現金股利的配發上，從2002年時的0.7元，一路走揚至2016年的5.2元，股價更從2002年時的22.6元，暴漲至2015年最高時的258元，完全不考慮現金股利，波段漲幅高達驚人的1041%，即使到了今天，全家的股價都還維持在200元以上的價位。

 

全家營運與股價的節節高升，讓至今還持有45,231萬張股票的泰山，光是帳面就享有極高的轉投資收益，畢竟在投資成本只有13.95億元基礎下，平均每股成本僅為30.85元，換言之，以目前全家股價在205元的價位來計算，泰山每持有1張全家的股票，潛在的轉投資收益就達17.4萬元(205元-30.85元*1000股=17.4萬)，合計更可高達78.7億元(17.4萬元*4.52萬張=78.7億元)。

78.7億元轉投資全家便利商店的潛在收益，以泰山目前33.53億元的股本計算，EPS貢獻便可高達23.59元(78.7/3.35=23.59)，換言之，對照目前股價僅在13元到14元之間，泰山確實長期被市場打入到冷宮，而忽略其潛在的投資價值。

 

 

本文From《投資家日報》2017年5/19

泰山當時股價為13.8元，至今最高漲至17.55元

 

 

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