【時報-台北電】美國知名財經節目主持人、前對沖基金經理人克萊默(Jim Cramer)最近用一個字來形容股市當前狀況，既不是牛市，也不是熊市。

　他告訴觀眾，投資人不應該放棄市場，儘管有越來越多的產業陷入停滯。然後他解釋了：為何華爾街有那麼多地方覺得自己被困住了。

　克萊默在9月30日的《瘋狂金錢》(Mad Money)節目中說，一個又一個市場正在被「凍結」(frozen)，而它們也正在扼殺股市。房地產市場、資本市場，以及資料中心熱潮，是產業失去動力的最明顯例子。

　住房是問題的核心。30年期抵押貸款利率從5年前的3%左右，目前上升至約7.5%。屋主被鎖死在較低的抵押貸款中，另一方面，新房子對許多購房者來說難以負擔。7.5%的抵押貸款利率使住房成為40年來最難的負擔。 　

　在克萊默發表這些看法的同一天，房屋建設公司萊納(Lennar)和KB Home、居家裝潢公司家得寶(Home Depot)、勞氏(Lowe's)和惠而浦股價均創下52週新低。

　資本市場也出現類似壓力。智慧戒指製造商Oura無限期推遲了22億美元的IPO計畫。擁有數個連鎖餐廳品牌的Inspire Brands也擱置了上市計劃。這些都顯示IPO市場的大幅降溫。

　經濟放緩，也打擊了依賴併購交易的銀行。摩根士丹利和高盛股價在7月衝今年新高，9月均下跌了約12%。如果沒有IPO或併購交易，這些銀行乎處於停滯。

　AI基礎設施的建設也面臨越來越��的障礙。資料中心的用電，在數個州面臨日益高漲的政治反對聲浪，導致相關發展放緩，這也包括期中選舉壓力。兩黨人士都加入反對陣營。

　在俄亥俄州(Ohio)，至少就有138個社區已正式宣布禁止建設資料中心。兩黨候選人都將資料中心擴張，對當地民眾帶來的成本作為競選議題。維吉尼亞州的資料中心走廊，已經消耗了該州約4分之1的電力。兩黨候選人都呼籲大型科技公司，承擔更多新建電力基礎設施的成本。

　知名投資人Michael Burry也警告說，亞馬遜、Meta、Alphabet、微軟和甲骨文等資料中心營運商，它們已經累積了約3兆美元的AI建設債務，這還不包括一些尚未完成的購買承諾。

　Burry的論點主要在折舊，他估計在2026年至2028年間，這些部門將產生1760億美元的折舊，並且，公司低估了這些折舊。根據他的推估，到2028年，甲骨文的獲利被高估約26.9%，Meta被高估20.8%。

　Burry也實踐了自己的看法，他在8月說，自己正在做空甲骨文。在9月下旬，他平倉了在輝達、Palantir、Nebius和美光的數筆與AI相關的空頭部位，同時將其中大部分轉換為賣權(看跌期權)。

　克萊默並不認為這些受凍結的市場會一直如此，情勢可能有迅速轉變的機會。他認為，如果中東戰爭結束，油價和通膨可能會下降，徹底排除聯準會再次升息的可能性，並會引發一輪強勁反彈。

　這可能在短短3天內發生，而這3天，可能是2026年最重要的3天。這也是為何，他現在仍不願意離開市場的原因。

　如果「解凍」的情況得以發生，投資人可能會發現，市場結凍和市場反彈之間的距離，比目前看起來要近得多。(編輯：張朝欽)