【時報記者王逸芯台北報導】美系外資出具最新報告指出，對聯亞（3081）後續營運展望維持正向，看好其連續波（CW）雷射產品隨矽光子（SiPh）需求升溫持續放量，帶動整體營運動能，並將12個月目標價由2,081元大幅上調至3,165元，維持「買進」評等。受外資調升評價激勵，聯亞今（17）日股價強勢攻上漲停，鎖在2,600元，成為盤面焦點。

外資表示，聯亞成長動能主要來自三大面向。首先，AI伺服器需求持續上修，帶動整體市場規模（TAM）擴大。以預估為例，採用NVIDIA平台的AI伺服器機櫃出貨量，2027年將由原先預估的6.7萬櫃上修至7.7萬櫃，2028年更上看12.1萬櫃，顯示AI基礎建設投資動能強勁。

其次，AI伺服器朝高階化發展，進一步推升光通訊需求。外資將800G以上光模組出貨量於2026至2028年分別上修14%、29%與33%，有利於磷化銦（InP）磊晶片與CW雷射需求同步提升。

第三，隨光通訊架構演進，市場正由「橫向擴展（scale-out）」邁向「縱向擴展（scale-up）」，並從交換器CPO（共封裝光學）延伸至運算單元（XPU）CPO。此一趨勢將推動規格升級，CW雷射輸出功率由70mW、100mW提升至300mW，進一步延長需求成長周期。

外資指出，聯亞2026年第一季與3月營收分別達9.04億元與3.43億元，較原先預估高出3%與9%。優於預期主因包括800G與1.6T CW雷射磊晶片與二極體需求強勁、新產能逐步開出，以及InP基板供應改善。展望後市，預期2026年第二季營收將呈現季增，全年成長動能維持強勁。

外資進一步指出，隨著CPO由scale-out逐步擴展至scale-up市場，CW雷射可同時應用於可插拔光模組與CPO架構，聯亞可望持續受惠，成為關鍵光源供應商。未來隨應用由交換器延伸至運算托盤（computing tray），產品組合亦將由70mW升級至300mW，有助提升產品單價與獲利能力。

在獲利預估方面，外資上修聯亞2026至2028年每股盈餘預測，調幅分別為4%、16%與21%，主要反映營收上修與營業費用率下降。毛利率於2026至2027年維持穩定，2028年則小幅上調0.5個百分點，反映高階產品占比提升；同時，隨規模擴大帶動營運效率改善，費用率亦呈下降趨勢。

最後，外資採用折現本益比法，將目標本益比由47倍上修至59倍，並以2029年預估EPS回推至2027年，資金成本（COE）為10.5%。此次評價調升主要反映光通訊產業在產品組合升級與需求成長帶動下的整體評價上修。據此，將聯亞12個月目標價由2,081元大幅上調至3,165元，維持「買進」評等。