【時報-台北電】中美AI算力建設持續升溫，但高速擴張背後的投資回報與融資壓力逐漸浮現。中信證券最新研報指出，北美算力產業面臨投資能否回本、融資能否持續支撐兩大挑戰，產業成長雖未結束，但將逐步回歸理性。相較之下，中國算力資本支出仍有擴張空間，關鍵在於國產晶片性能提升與產能釋放，2028年可能成為重要供給節點。

中信證券分析，中美算力領域目前均處於高度景氣的建設週期，但北美市場在大規模投入下，投資報酬與資金承接能力正面臨考驗。考量相關企業市值高度集中、估值已接近過往科技網路股水準，加上資金市場抽離速度回升、淨流入規模收窄，美股須留意潛在調整風險。

中國市場則具備不同條件，中信證券認為，國有資本體系、相對有利的信貸成本及基礎設施承載能力，為算力投資提供支撐。不過，能否將資本支出轉化為實際供給，仍取決於國產AI晶片的性能突破及量產能力，預估2028年可能迎來新一波供給釋放。

除算力基礎建設外，AI技術投入也正由模型訓練延伸至機器人實際操作。中信證券另一份研報指出，通用大模型正從機器人的高階任務規劃，進一步朝動作生成與執行控制發展，預期2027年通用模型進入具身智慧任務領域，將成為AI產業下一階段的重要投資方向。

目前機器人控制主要依賴經過動作資料訓練的視覺語言動作模型（VLA）、世界動作模��（WAM）等專用模型，將視覺資訊與語言指令轉換為具體動作。近期輝達、史丹佛大學等機構則探索運用通用模型的視覺理解、空間推理及任務規劃能力，降低對專用策略訓練的依賴。分析認為，通用模型在具身任務上的泛化能力已有進展，短期內仍將與專用模型形成分工協作。

另外，中信建投從產業鏈角度指出，寒武紀、海光資訊第三季營收成長、毛利率季增，部分中國算力配置及海外高階GPU租金上揚，反映算力服務需求延續。隨著通用模型與執行框架協同改善機器人操作能力，加上主要業者擴充產能，高品質互動資料、模擬合成及評測系統的需求也可望增加。（新聞來源：工商即時 高陸）