【時報記者張佳琪台北報導】星展銀行今（20）日發布第四季經濟暨投資展望，維持台灣2026年及2027年的GDP成長率預測，分別為11.6%及5.6%；CPI預測也維持2%以及2.1%。星展集團預期至2027年，美國聯準會可能再升息2碼，同時，對金價依然不看淡，明年第一季金價有機會達到每盎司5200至5300美元。

星展集團資深經濟學家馬鐵英指出，隨著超大規模雲端業者（hyperscalers）現金流壓力升高，以及全球利率走高推升投資成本，AI驅動的成長可能由超高速擴張逐步轉向更成熟的擴張階段。近期市場對超大規模雲端業者融資壓力的關注明顯升溫，馬鐵英表示，AI投資熱潮初期，超大規模雲端業者的資本支出主要由內部現金流支應，但這個情況正逐步改變，隨著自由現金流轉為負值，大型科技企業將愈來愈依賴發債及其他外部融資。

全球利率走高也將推升AI投資成本。馬鐵英說明，美國聯準會於9月會議恢復升息，而在通膨持續、政府及私人部門借貸需求偏高的背景下，全球債券殖利率仍面臨上行壓力。根據星展的基準情境預測，美國利率今年合計上升50個基點，2027年再上升25個基點至 4.50%，全球長期利率將持續承壓。

目前台灣科技業營收仍維持強勁成長。馬鐵英表示，台灣主要晶圓代工廠的產能利用率持續上升，顯示AI相關投資需求仍然強勁；展望第四季，出口與投資成長預計將從目前極為強勁的水準逐步轉向較為正常��增速，整體趨勢大致跟隨全球超大規模雲端業者資本支出及半導體銷售的發展。

在中美AI競爭持續升溫的背景下，馬鐵英認為，台灣半導體的競爭護城河依然穩固。她分析，中國在半導體領域相對薄弱，國內AI晶片市場約有一半依賴海外廠商設計及代工生產，半導體供應瓶頸仍是制約中國AI發展的重要因素。她說，相較之下，台灣半導體企業憑藉先進製程技術、成熟的供應鏈生態及長期累積的客戶夥伴關係，競爭護城河仍保持完整，全球半導體供應鏈的核心地位短期內難以被取代。

AI正開始對台灣經濟產生更廣泛的溢出效應。馬鐵英說，AI帶動的股市上漲已為台灣創造顯著的財富效應，台股年初至今上漲70%，成為全球第五大股票市場。金融資產升值使台灣家庭受惠，其中股票及共同基金目前占家庭金融資產近30%。薪資成長亦開始加快，金融機構，特別是證券商，近期獲利表現強勁，並透過提高薪酬以留住人才。馬鐵英認為，財富及收入增加有助於支持家庭消費，形成正向循環，使AI熱潮帶來的經濟效益逐步從科技產業擴散至內需領域。

星展評估，能源與關稅仍是台灣經濟可能面臨的風險，星展維持2026年及 2027年台灣GDP成長率預測分別為11.6%及 5.6%。高頻指標顯示，第三季GDP成長率應維持在約12%，與第二季的12.9%大致相當，略低於第一季15.4%的高點。經濟成長預計從第四季開始回落至高個位數水準。星展亦維持2026及2027年CPI預測在2%以及2.1%。

另外，星展集團對亞洲不含日本股市維持建設性觀點，認為其兼具結構性成長機會與穩定收益特性。並看好中國、台灣及新加坡市場，建議投資人採取槓鈴式投資策略，納入科技類股及高股息資產。

另類投資方面，星展認為，亞洲需求穩健、中國槓桿交易受限及財政疑慮升溫的背景下，為黃金奠定支撐基礎，且黃金應已觸底反彈，並出現持續的上升趨勢。長期而言，星展評估黃金仍具良好的分散風險功能，建議投資人可將投資組合約5%至10%配置於黃金，且預期明年第一季金價上看每盎司5200至5300美元。