【時報-台北電】隨著實體AI（Physical AI）商業化進程出現加速跡象，摩根大通大幅調升中國機器人業者宇樹科技的投資評級及目標價。該行25日發布研報，將宇樹評級由「低配」連升兩級至「增持」，2027年12月目標價更由人民幣（下同）300元上調至995元，調幅逾231％。相較23日收盤價624元，新目標價隱含約59％上漲空間，主要反映摩根大通認為實體AI的商業化採用曲線可能提前。

摩根大通指出，此前參訪中國國際工業博覽會後，對中國機器人產業的商業化進度仍持審慎態度，原因在於硬體技術領先尚未穩定轉化為可重複的商業需求，訂單仍集中在研發、開發者平台及小規模試點。

不過，在杭州舉行的2026世界物理AI大會暨合作夥伴生態大會後，該行重新評估產業前景。報告引述宇樹創辦人王興興表示，實體AI已顯現突破跡象，關鍵突破可能在未來一至三年出現，明顯早於此前最長可能需要十年的判斷。摩根大通因此認為，機器人銷售的S型成長曲線有望提前啟動。

該行分析，隨著大型模型在任務規劃、記憶、上下文管理及跨工具執行方面持續進步，產業發展瓶頸正由高階推理轉向真實環境中的動作執行、資料生成及部署迭代。這也使已部署的機器人設備、開發者生態及真實世界資料具備更高戰略價值。

不過，模型能夠規劃任務，不代表機器人便能穩定執行。摩根大通指出，感測器、致動器、電池、散熱管理、校準、安全性、耐用度及現場維護能力，仍是機器人實現可靠、規模化部署的重要條件。

反映對商用時程的重新判斷，摩根大通維持宇樹今年人形機器人銷量預估1萬4,163台不變，但將2027年預估由2萬6,226台上修至3萬1,701台，2028年更由4萬1,552台大幅提高至11萬1,554台。

全球市占率方面，該行將宇樹2028年人形機器人市占預測由8％調升至21％，2030年則由4％提高至12％。營運預估同步上修，今年至2028年營收分別估達28.19億元、48.88億元及133.83億元，其中2028年營收年增率上看173.8％；同期調整後淨利預估分別為6.16億元、11.25億元及32.02億元，均屬券商預測，並非公司已公布業績。

除產業成長前景外，摩根大通也將資本市場的稀缺性納入估值。報告指出，隨著機器人企業首次公開發行（IPO）及分拆上市審查更加重視商業化品質、持續性訂單收入及商業模式，具身智慧企業新增上市速度可能放緩，使既有上市標的享有稀缺性溢價。

小摩認為，宇樹憑藉硬體平台、既有設備部署基礎及資本市場地位，具備相關優勢，因此採用2028年預估市銷率30倍作為估值依據，並參考Agility Robotics等機器人業者的私募融資案例，推算出995元目標價。

不過，該行也提醒，若企業導入速度不如預期、試點計畫無法轉化為持續訂單，或新競爭者加快商業化，均可能壓抑成長與獲利；監管收緊及地緣政治變化也可能限制海外市場擴張。宇樹後續能否證明重複訂單、精細操作可靠性、安全表現及生態系變現能力，將是檢驗此次樂觀預測的重要指標。（新聞來源：工商即時 高陸）