• 主要區域股債市回顧與展望

美歐股市

• 過去一週表現回顧：貿易局勢不確定性壓抑美歐股市收黑

美國總統川普威脅要對額外2,000億美元中國進口商品加徵10%關稅，美中貿易關係緊張加重了投資人對全球貿易及成長前景的擔憂，拖累美股下跌；英國首相梅伊贏得關於脫歐法案的關鍵投票，從而限制了國會議員指導她與歐盟進行談判的能力，然而，德國總理梅克爾與共組執政聯盟的基督教社會聯盟在移民問題上意見分歧，義大利任命兩位疑歐派人士擔任議會的財務委員會負責人，美中貿易衝突升溫及德國車廠戴姆勒警告關稅上升將損害獲利引發市場擔憂，壓抑道瓊歐洲600指數滑落至近兩個月新低。美國經濟數據錯綜，英國央行維持利率不變：上週初請失業救濟金人數下降至六周低點，五月新屋開工月增5%至年率135萬戶，為近11年新高，惟因缺乏庫存及賣方開價高打壓需求，五月成屋銷售意外下降0.4%至年率543萬戶，建築許可連續兩個月下降，減少4.6%至年率130.1萬戶，六月NAHB住宅建築商信心指數自70降至68；英國央行宣布維持基準利率於0.5%，但與上次會議相較略顯鷹派，推升八月升息預期。

史坦普500十一大類股跌多漲少，防禦型的公用事業及不動產類股逆勢上漲超過1.6%，其餘類股跌幅介於0.57%~3.65%；貿易戰擔憂拖累工業類股收低3.65%，領跌盤勢，開拓重工及波音股價跌逾5.6%；原物料類股跌幅亦較重；Valeant製藥旗下治療斑塊性銀屑病乳液未獲得監管機關核准，該股下跌8%，醫療設備服務股領跌醫療類股收低1.07%；市場樂觀預期臉書旗下Instagram及Messenger將繼續帶動廣告收入成長，臉書股價上漲2.88%，週中再創新高，美光科技挾財報利多上漲2%，惟甲骨文因財測不如預期而下跌，有較高營收比重來自中國的半導體股受美中貿易緊張局勢干擾而走低，壓抑科技類股收黑0.93%；德國車廠戴姆勒警告關稅上升將損害獲利，壓抑汽車與零組件產業跌逾4%，所幸Netflix獲多位分析師上修目標價，股價上漲6%，續創新高，連鎖餐廳Darden上季同店銷售及獲利優於預期，股價大漲近14%，迪士尼調高對21 世紀福克斯部份資產的收購價，後者股價勁升8%，美國最高法院裁定允許州政府可向網路零售商徵收銷售稅雖略為壓抑亞馬遜股價，但該股週線仍上漲0.83%，支撐消費耐久財類股雖下跌0.57%，但跌幅較指數為輕(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數下跌2.51%至24,461.70點，史坦普500指數下跌1.06%至2,749.76點，那斯達克指數下跌0.42%至7,712.95點，費城半導體指數下跌2.83%至1,381.01點，羅素2000指數上漲0.31%至1,688.95點，那斯達克生技指數上漲1.17%至3,535.35點；MSCI歐洲指數下跌2.08%(彭博資訊，統計期間為6/18~6/21，含股利及價格變動)。

• 未來一週市場展望與觀察指標：貿易局勢發展、歐盟峰會、美歐經濟數據

1. 美歐經濟數據：美國五月新屋銷售、耐久財訂單、個人所得及支出、通膨指標個人消費支出物價指數(PCE)，第一季GDP終值，有多位聯準會官員將發表談話；歐元區六月經濟信心指數及CPI初值，德國      六月IFO企業景氣指數，英國第一季GDP終值。
2. 美中貿易情勢發展：6/18美國總統川普威脅要對額外2,000億美元中國進口商品加徵10%關稅，中國誓言報復，使美中貿易摩擦升溫，所幸過去幾個交易日美中雙方暫時沒有再相互攻擊，未來一週聚焦美國將在6/30前公布限制中國企業在美投資的措施。
3. 6/28~29歐盟峰會：德國總理梅克爾與共組執政聯盟的基督教社會聯盟(CSU)在移民問題上意見分歧，基督教社會聯盟黨魁暨內政部長賽賀佛主張德國不應該接受已在歐盟其他國家登記的難民，但遭梅克爾反對，基督教社會聯盟同意給梅克爾兩週時間在6/28~29的歐盟峰會上與盟國洽談制定聯合的移民政策，市場擔憂德國執政聯盟在移民政策意見分歧將使德國政局陷入動盪，歐盟6/24將在歐盟峰會前先舉行非正式的工作會議，商討難民問題的解決方案，而除了移民問題，歐盟峰會中預計也將討論英國脫歐、貿易、歐元區改革及預算等議題。6/26德國總理梅克爾將與共組執政聯盟的其他政黨商討難民政策及歐元區改革。

中長線投資展望：基本面支撐美股多頭趨勢向上，通膨及利率上揚環境有利歐股表現 

美股：    富蘭克林證券投顧表示，展望後市，貿易頭條消息仍將牽動股市表現，未來一週聚焦美國將在6/30前公布限制中國企業在美投資的措施。從實體經濟層面來看，根據摩根士丹利(6/18)統計至目前為止，受到美國關稅措施影響的全球進口商品總額約1,090億美元，佔全球貿易量的0.6%，佔全球GDP僅0.1%，對全球貿易及經濟的直接影響可控，中期留意若貿易爭端持續升級，並對企業信心及投資造成壓力，對經濟帶來的風險將提升。富蘭克林證券投顧表示，考量川普政府關稅威脅的主要目的應在於迫使貿易夥伴坐上談判桌，川普宣布對500億美元中國進口商品加徵關稅分兩階段，其中首波對340億美元商品的關稅措施將於7/6生效，第二波160億美元的關稅措施則仍需徵求公眾意見後發布，以首波清單耗時約兩個月來看，推估最快八月才有可能生效，加上美中雙方雖激烈交鋒，但言辭中仍保留談判的空間，雙方仍有機會透過協商來化解全面貿易戰的發生，只是過程將是顛簸的且耗時可能比原先預期得更長。

富蘭克林證券投顧表示，回歸基本面，美國經濟穩健增長，今年史坦普500企業獲利預估將成長19.8%(Factset，6/15)，可望支撐美股延續多頭格局，看好美股當中存在創新驅動的成長機會，如人工智慧、雲端運算、電子商務、醫療創新等投資主軸。今年美股波動回歸常態，建議穩健型投資人在美國資產佈局可以平衡型基金為核心，積極者可伺機留意美國生技、科技及天然資源等利基產業的操作機會。

歐股：富蘭克林證券投顧表示，雖然歐洲央行貨幣政策未來將朝正常化方向邁進，但相較美國聯準會持續升息且縮減資產負債表，歐洲央行整體貨幣政策仍偏寬鬆，且歐洲央行表示將保持利率不變至少至2019年夏天的利率前瞻指引比市場預期更為鴿派，有助支撐歐洲經濟及股市表現，也可抑制歐元兌美元升值的空間。根據彭博資訊五月調查，歐元區第二季經濟成長季增率預估為0.6%、高於四月調查預估的0.4%及第一季的0.4%，下半年也將維持在0.5%，2018年全年仍有2.3%增幅。此外，因強勢歐元逆風散去，德意志銀行(5/25)將今年歐洲企業獲利年增率自4.5%上調至7%，看好可受惠利率上揚環境的銀行股，搭配醫療及食品飲料等防禦類股。富蘭克林證券投顧表示，短線貿易談判、義大利新政府財政政策以及英國退歐談判等新聞頭條風險猶存，歐股震盪難免，但著眼歐元自1.25高點以來貶值對歐洲經濟及企業獲利的提振效果將於下半年陸續顯現，加上歐股的能源原物料類股權重將近兩成、金融股權重兩成，通膨及利率上揚環境有利歐洲企業獲利加速增長。建議投資人逢震盪加碼，首選側重能源、消費等獲利較佳的類股的歐元區股票型基金，或透過加碼歐洲的全球價值型股票基金介入。

全球新興股市

• 過去一週表現回顧：美中貿易衝突增溫壓抑新興市場下挫

美國總統川普宣佈對500億美元中國進口商品加徵關稅，中國隨即宣佈對同樣規模美國進口商品課徵關稅，川普又再指示美國貿易代表研究對2000億美元中國商品加徵關稅，美中貿易衝突增溫衝擊新興股市下挫，並以風暴核心的中港股市表現最弱。

新興亞洲：美中貿易摩擦加以時序接近季底市場流動性較為緊繃，以及即將實行的CDR可能產生資金排擠效應擔憂影響，引發陸股較為沉重賣壓，拖累上證綜指兩年來首度跌破3000點關卡，滬深300指數除健康醫療類股外其餘全數收黑，尤其可能再受美方制裁的中興通訊股價重挫逾三成，領跌通訊類股下挫，港股追隨陸股跌勢，金融、工業與能源原物料類股跌勢最重。印度盧比匯價升值、印股亦相對抗跌，其中媒體報導ICICI銀行將任命過渡時期執行長，激勵該股大漲逾5%。韓股續由營建、鋼鐵金屬礦業等北韓概念股領跌收黑，惟三星電子獲信評機構穆迪上調債信評等支撐股價僅小幅收黑。

拉美/東歐：巴西6月IBGE通膨年增率上升至3.68%，高於預期，反映罷工事件及巴西里拉重挫影響物價；幸而巴西央行干預匯市奏效，本週巴西里拉走勢持穩，而巴西央行如市場預期維持基準利率6.5%不變；股市一度因短線低接資金進場而上漲，然之後受到國際貿易情勢緊張、短線獲利賣壓而回檔，聖保羅指數週線下跌。俄羅斯5月生產者物價指數年增率大增至12%，加上先前俄國政府擬於明年調漲增值稅，預期後續通膨壓力恐增加；5月實質零售銷售年增率/實質薪資年增率分別為2.4%、7.3%，失業率則為4.7%，就業與零售數據大致正向，然薪資年增率增幅下滑；本週OPEC會議前油價表現不振，加上美中貿易摩擦增溫，影響投資人信心，RTS指數週線震盪小跌。

總計過去一週摩根士丹利新興市場指數下跌2.97%、摩根士丹利新興市場小型企業指數下跌3.27%、摩根士丹利亞洲不含日本指數下跌3.26%，摩根士丹利拉丁美洲指數下跌0.82%、摩根士丹利東歐指數下跌0.69%。(彭博資訊美元計價，統計期間為2018/6/18~6/21，含股利及價格變動)

• 未來一週市場展望與觀察指標：中國企業獲利、巴西經常帳餘額與外國直接投資

1. 經濟數據：未來一週新興市場經濟數據留意中國五月工業企業獲利、巴西5月經常帳餘額、外國直接投資，俄羅斯第一季經常帳餘額。
2. 美中貿易政策評析：雖然美中雙方貿易摩擦攻防反覆持續，並可能維持較長一段時間，也將持續干擾市場信心，但評估美中雙方最後透過協商達成解決方案仍是基本情境，依據摩根士丹利(6/18)評估，美中雙方互相針對500億美元進口商品課徵關稅，對於兩國今年經濟成長的衝擊約為0.1個百分點，顯示貿易戰本身對兩國經濟成長的直接影響有限，但需要留意若貿易衝突影響到企業投資與消費者信心，則可能對於經濟產生明顯衝擊，需持續關注。此外，本次美國對中課稅商品清單應主要是為遏止中國技術發展而非降低雙邊的貿易逆差，預期反而將推動中國於關鍵領域進行更多併購活動或進行自主技術開發。

• 中長線投資展望：新興市場基本面強韌，新興股市有望延續漲勢

富蘭克林證券投顧表示，亞洲企業獲利預估雖不若去年持續呈現明顯的上修趨勢但仍處上修軌道，今年全年度獲利成長率仍維持於14.4%的水準(IBES、摩根大通，06/14)，因此即便聯準會持續進行縮表政策將降低新興市場流動性、美元處於高檔水準，以及貿易摩擦等風險均可能壓抑整體亞股本益比擴張，但亞股相對全球股市近二成折價顯示本益比已遭壓縮，且在企業獲利基本面支撐下，仍看好亞股全年度表現。中國五月份經濟數據包含出口、房地產投資、製造業投資等表現較佳，但工業生產、基礎建設投資、零售銷售與社會融資等數據有所回落，整體經濟情勢雖仍穩健但不確定性確實提升，不過美國聯準會六月中升息一碼後中國人行仍維持操作工具利率不變，貨幣政策微調與支持擴大內需的政策方向逐漸明朗化，市場亦有預期人行近期降準的機率提升。印度經濟持續自換鈔政策與GST消費稅實施所造成的短期衝擊復甦，改革正面效應將逐步顯現，印度企業獲利能力則處於相對較低位置，隨著獲利率擴張及經濟回溫，預估印度企業獲利在未來三年平均將有15%以上的成長率，有望帶動印度股市表現。此外，印度預計於2019年5月舉行國會大選，依據過去經驗顯示，受惠選前政府所釋放的政策利多帶動，印度股市在選舉前一年或選舉當年股市上漲的機率偏高。

富蘭克林證券投顧表示，拉美市場近期受到匯率疲弱、回檔幅度較深，而短線匯率亦有超跌情形，儘管下半年拉丁美洲面臨較大的政治不確定性，包含墨西哥與巴西大選，然拉丁美洲區域經濟仍持續復甦、內需正自谷底翻揚，此外，企業獲利在本波循環中仍屬初期階段，今年拉丁美洲企業獲利成長率預估達19.1%(摩根大通，6/14)，預期在政治利空淡化後，經濟復甦與企業獲利成長有助拉美市場表現。新興歐洲受惠於企業獲利改善、強勁的消費需求與全球經濟擴張，預期今年仍有表現空間，特別看好由消費成長帶動的相關投資主題；俄股最主要風險來自油價大幅回落及西方國家制裁，然歷經過去4年制裁、俄國政府對於西方制裁已發展出相對應方式，且目前油價處於高檔，政府財政及企業獲利均改善，預期實質經濟面影響可控；此外，根據摩根大通報告(5/21)，目前MSCI俄羅斯指數EPS約反應布蘭特油價每桶67美元的水準、而俄國能源產業獲利則約反應油價每桶60美元的水準，與現行油價相比，企業獲利仍有上行空間。。

全球債市

• 過去一週表現回顧：貿易戰擔憂激起美德公債的防禦性需求

全球政府債市：花旗全球政府債指數本週上漲0.07%。美國公債收紅0.15%，中美貿易衝突加劇，股市修正推升公債的防禦性買盤。歐洲公債則受義大利拖累而小跌0.02%，義大利任命兩位疑歐派人士擔任議會的財務委員會負責人，政治面擔憂衝擊義大利公債下跌0.87%較重，德國公債則受惠避險需求而上漲0.44%(彭博資訊，截至6/21)

新興債市：彭博巴克萊新興國家美元主權債指數本週小跌0.02%、新興國家當地債指數(換成美元)下跌0.52%，美國公債殖利率下滑，紓解美元主權債壓力。當地債市則漲跌互見，印度央行繼6/15放寬外資投資政府債券的上限後，本週也於公開市場有買回債券的操作，印債反彈0.70%。墨西哥央行再升息一碼至7.75%，以防範貨幣貶值恐激發通膨的壓力，墨債上漲1.03%。巴西央行維持利率不變於6.5%，雖然暗示不排除未來為了捍衛匯價而有升息選項，但市場認為態度比預期鴿派，巴債上漲0.68%。菲律賓央行連續第二個月再升息一碼至3.5%，但菲債下跌1.16%。國際貨幣基金通過對阿根廷500億美元額度的貸款案，可立即提撥150億美元，阿國表示其餘的額度將視為預備性質，加上MSCI宣佈將阿根廷股市自邊境市場提升至新興市場位階，激勵阿國公債反彈。就整體利差，投資人風險趨避情緒仍強，彭博巴克萊新興國家美元主權債指數利差上揚5點至347基本點(彭博資訊，截至6/21)

高收益債市：彭博巴克萊美國高收益債券指數下跌0.05%，歐洲高收益債指數下跌0.27%；花旗美國投資級公司債指數持平，近一週美歐央行皆舉行貨幣政策會議，近一週美國總統川普繼先前宣布要對約500億美元的中國進口商品加徵25%關稅後，再度威脅要對額外2,000億美元中國進口商品加徵10%關稅，避險買盤推升公債。高收益債小跌，美中貿易戰升級及OPEC可能增產，能源及衛星債下跌抵銷消費債上揚。英國首席經濟學家Haldane意外投票支持加息一碼，為八月份加息打開大門。義大利政府任命兩名疑歐派人士出任財務委員會，義債下跌拖累歐洲高收益債。就利差而言，彭博巴克萊美國高收益債指數利差自前一週五的332點，上升至338點；同期間歐洲高收益債指數利差近一週自前一週五的353點，上升至366點(截至6/21)

• 未來一週貨幣政策：市場預估利率維持不變

利率會議：阿根廷(6/27，預估持平於40.0%)、紐西蘭(6/28，預估持平至1.75%)、埃及(6/28，預估持平於16.75%)、印尼(6/28，預估持平於4.75%)、哥倫比亞(6/29，預估持平於4.25%)

• 中長線投資展望：順應2018年美國通膨及殖利率揚升環境

新興債市：根據EPFR統計截至6/20該週，新興國家債券型基金流出17億美元資金，已連九週淨流出。富蘭克林證券投顧表示，中美貿易談判過程引發的市場震盪難以避免，但畢竟貿易戰若全面開打，對彼此都是損害，因此基本情境是不至於演變為失控的戰局。然而互徵關稅後，將引發物價上漲，尤其美國已處於充份就業，景氣強勁，通膨壓力終將傳導到公債殖利率的揚升，因此債券投資首要要務便是防禦公債殖利率上揚的風險，而這可透過放空美國公債以及增加於新興國家當地高息公債的配置，達攻防兼備之效。高盛證券(6/20)展望下半年，基本情境乃全球經濟成長穩定而且高於趨勢水準、聯準會升息仍屬漸進、美元可能有轉弱空間，因此在非美元的資產中，特別看好新興國家當地債的表現。

高收益債市：根據EPFR統計至6/20該週，全球高收益債券基金淨流出14億美元。富蘭克林證券投顧表示，六月份高收益債在併購消息激勵下，通訊、衛星及製藥債上漲，推升高收益債重新回到接近年初高位，短線在1).月底及季底公債買盤浮現，有利較高評級券種表現2).低評級CCC級債利差收斂空間漸減，高收益債有拉回整理機會，惟各類股料將有類股輪動的表現機會。考量美國經濟的基本面依然穩固，經濟增長、就業數據良好，即使升息利率仍然相當低，企業資產負債表和消費支出仍保持健康，有望支撐高息債市類股輪動後的表現。而高盛(6/8&6/14)表示，對於信用市場消化美歐央行減少貨幣刺激措施衝擊的應對能力有信心。美元高收益債利差擴大情形預期較先前來的和緩，受到淨發行量明顯下降的支撐，令今年高收益債的利差走勢相對穩定。而近期在司法部對反托拉斯案釋出善意的情況下，有望推升今年的企業併購進一步出現加速，特別是在醫療、食品飲料及零售產業。

國際匯市

過去一週表現回顧：美中貿易摩擦升溫，美元衝高後回落

 

 

美中貿易摩擦升溫，美歐央行行長談話更加確立兩國的政策分歧，美元一度創11個月以來新高，不過隨後受美國製造業數據弱於預期，美元由升轉貶，週線貶值0.17%。義大利任命兩位疑歐派人士擔任議會的財務委員會負責人，歐元一度跌破1.15整數關卡，所幸歐洲數據止穩，歐元反彈，週線升值0.30%。儘管英國執政黨脫歐案在上議院受阻，英鎊走勢一度受挫，不過央行會議聲明轉向偏鷹，提振市場對8月升息預期，英鎊週線收十字線小幅升值0.02%。紐西蘭第一季經濟成長續降溫，市場推估在2020年前央行將不會升息，紐幣週線貶值0.76%。新興國家貨幣指數週貶1.30%，其中亞幣表現較弱，中美貿易緊張升溫，人民幣一度跌破6.5關卡拖累整體亞幣走勢。菲律賓央行本週宣布升息一碼以抑制匯率過度波動，但披索並未受此提振，週線小幅升值0.08%。印尼盾在連續8個交易日休市後，本週開盤出現補跌，週貶0.97%。拉美貨幣表現分歧，墨西哥央行升息一碼以預防匯率貶值所帶來的通膨風險，央行政策奏效，墨西哥披索週線升值1.47%。阿根廷央行宣布上調存款準備金率5%，再加上IMF批准對其借貸案及MSCI決議將其納入新興市場指數，週線升值1.74%。哥倫比亞總統由親市場派的Duque勝出，不過受國際油價下挫，哥倫比亞幣漲多回吐，週貶3.04%。(彭博資訊，截至6/22 下午4:00)

 

 

中長線投資展望：精選具基本面的新興國家貨幣

 

 

富蘭克林投顧表示，全球貿易緊張情勢有點超乎市場預期，美國如期決定課徵關稅，並非市場原先預估有轉圜餘地，再加上各國隨即採取報復性的措施回應，使市場轉趨觀望，也帶動美元及避險貨幣走勢。摩根士丹利(6/22)表示預估第三季美元指數將漲至96，主要因全球流動性收緊及市場風險偏好疲軟。法興銀行(6/19)表示全球貿易戰的升溫，使得全球供應鏈面臨不確定性，再加上聯準會升息已明確，相對歐洲央行的升息仍有很大不確定性，都將帶動美元走強，預估第三季底歐元將來到1.15。

新興國家貨幣續表現低迷，貿易緊張升溫使市場轉趨觀望，降低對新興市場貨幣的曝險，近期人民幣的走弱部分也打擊投資人對新興市場的信心。不過，各國央行已開始採取行動，包括今年來已有七個新興國家進行升息，來降低外匯上的波動。高盛證券表示儘管新興市場經常帳近幾季出現惡化，但基本面仍舊健康，近期市場拋售使得新興市場估值偏低，將具有更大的上漲空間(彭博資訊，6/22)。但摩根士丹利則對新興市場貨幣保持相對保留的態度，預估美元漲勢將持續，並在第三季達到高峰，因此下調新興市場貨幣的預估，其中受風險資產偏好降溫，全球流動性趨緊，亞幣可能會出現補跌(彭博資訊6/22)。

 

 

天然資源與黃金

過去一週表現回顧: OPEC動向臆測與美中貿易摩擦升溫，油價震盪

OPEC會議前市場訊息持續影響油價，另美中貿易摩擦升級增加經濟成長擔憂，然美國庫存減幅高餘預期、帶動紐約期油收漲，布蘭特原油則因傳出沙國期望增產而下跌，兩者價差已縮減至約每桶7.5美元；美中貿易爭端升級，抑制基本金屬走跌；CRB商品指數當週下跌0.94%。(1) 油價：美國能源信息署(EIA)週三公布截至6月15日當週，美國原油庫存減少590萬桶，另EIA月報中指出2019年OPEC日產量將略升至3,210萬桶，並預期原油價格將在2018年下半年以及2019年面臨溫和下跌壓力；美國庫存下降激勵紐約期油走揚，然因美中貿易摩擦升溫而縮減漲幅，紐約原油近月期貨價格當週上漲0.74%、收在每桶65.54美元；OPEC將在6月22日開會、預計於6月23日決定是否進行增產，而沙烏地阿拉伯能源部長表示產油國原油日產量可能需要增加100萬桶左右、以避免出現供給短缺，相關訊息壓抑布蘭特油價、當週收跌。(2) 美中貿易爭端升級，加上近期中國經濟數據引發對需求面放緩之擔憂，基本金屬價格受挫，LME 3個月遠匯銅價下跌3.33%。(3) 金價：儘管全球貿易緊張情緒升溫，但美元指數續處於年內高位降低市場對黃金的需求，黃金近月期貨一週下跌0.63%至1270.5美元/盎司(彭博資訊，截至6/21)

觀察焦點與投資展望：OPEC動向、伊朗與委國產能、美中貿易談判進展與美國產量

富蘭克林證券投顧表示，5、6月油市相關訊息眾多，包含美國宣布退出伊朗核協議、美中貿易談判進展等，然而近期市場最為關注的即為OPEC是否增產，IEA報告顯示OECD國家石油庫存下降至五年均值之下，加上伊朗與委內瑞拉的產量問題，確實有可能使OPEC轉而增產，6月22日OPEC會議前後各類消息料將使油價走勢更為震盪。然而回歸供需基本面，目前油市供需趨向平衡，加上全球需求成長、OPEC傾向合力維持油價穩定、委內瑞拉產能下滑，且沙特阿美IPO前、沙烏地阿拉伯不致放任油價崩跌，預估今年油價可望維持高檔區間。雖然投資人擔憂美國原油產量持續增加、不利油價，惟考量過去幾年油氣產業上游資本投資不足，傳統油田產能逐步下滑、甚至油管運輸亦不足，加上全球經濟成長，需依靠美國增加的產量來滿足增加的石油需求，若未來油氣上游產業資本支出仍不足，2023年前市場恐面臨供應吃緊，今年以來投行及研究機構多大幅調高2018年油價預期，EIA在6月份報告中預估2018年/2019年的平均布蘭特及西德州原油價格分別為每桶71/68、64/62美元。高盛(6/18)報告中指出全球需求成長將使得油市趨緊，重申布蘭特油價今年夏季高點每桶82.5美元、年底每桶75美元之預估。

富蘭克林證券投顧表示，儘管全球貿易緊張情緒升溫，但未仍有效提振金價走勢，主要受美元指數表現強勁抑制對黃金的需求，短期美元強勢及金價受制於年線壓力，表現空間相對有限。不過對長期投資人而言，市場波動加大且處於景氣末端，可進場以增加資產配置的多樣性。德意志銀行表示近期黃金失去在動盪時避險的角色，主要是川普的政策常急轉彎，再加上黃金買賣價差較高，使得投資人在尚未確認風險會持續延燒下，黃金的避險角色減弱(彭博資訊，6/20)。建議投資人可分批酌量布局黃金相關產品。

二、未來一週重要觀察指標