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黑田一週內兩度放狠話推跌日元，日本央行還有碼可加嗎?

兩度表示有需要時降息及加快購債

• 日本央行行長黑田東彥上週四再度向公開表示，若日本經濟失去通脹邁向2%央行目標的動力，日本央行當然會考慮進一步的貨幣寬鬆政策
• 這已經是黑田一週之內第二次表態日本可能需要擴大量寬政策
• 上週二，他就已經提過，如果日元急漲傷及經濟、破壞實現通脹目標的話，日本央行準備好進一擴大經濟刺激
• 可能運用的寬鬆工具包括削減長短期利率，擴大資產購買或加快印鈔步伐等，週四黑田講話後日元已立即向下，日債上揚
• 黑田在週四更進一步闡述日本央行有多種寬鬆選擇，包括如降息、加快購買國債，如有需要更會綜合使用
• 值得注意的是，上週二，日本央行去年7月以來首次減少購買10-25年期日本國債，當日減少購入200億日元，購買規模創五年來新低

今日焦點

• 一段時間以來，日本央行的利率決議都是維持利率在-0.1%不變，堅持以靈活方式購買日債的承諾不變，日債持倉將以每年約80萬億日元的速度增長
• 然而，實際上日本央行在去年已經一直開始減少買債量及ETF買入，雖然日本央行不承認正在減少量寬，但實際上，日本央行的購債量早已佔據了市場超過80%的份額，導致在實際意義上，日本央行根本難以繼續擴大購買量
• 因為雖然日本央行的利率決議一直堅持買債目標在80萬億日元，但早在2016年起日本央行的每月購債量已經逐步減少，2016-2018年全年的購債量沒有一年是足夠80萬億的
• 因此日本央行兩度放鴿揚言要擴大量寬，只能算是出口術，在實際買債上並沒有產生任何效果
• 故日元在日本央行出口術下會走弱，但大方向上，由於目前各大央行都由早幾年的鷹派轉鴿派，尤其美國、歐洲、英國、中國等都明顯看到貨幣政策上有所轉向，但日本央行過去幾年一直都以超寬鬆政策示人
• 在實際行動上又難以由鴿轉為超鴿，只能在出口術上由鴿轉為超鴿，但問題是實際行動並非轉為超鴿，這一個效果最終將會反映在日元之上，導致日元中長期應是走強的局面
• 再者，日本央行假如真的降息，利率比-0.1%還低的話，將會對日本經濟產生極負面影響，屆時日本企業的進一步萎縮及走資會難以想像，導致日本經濟更加低迷，故也預料日本央行難以進一步降息

美元/日元技術走勢

• 美日由早前最低見過104.86水平後，步步向上並形成一波高於一波的格局，並持續向上挑戰110-111關口
• 然而，注意111.50-114的區間是去年9月至12月一段長時間的橫行區，該區間已由早前的支持變為阻力，短期內預料美日仍有可能反覆測試111.50的阻力
• 上方阻力參考111.14、111.37、111.46-50區間 (較強阻力)
• 下方支持參考110.16、110、109.12水平
• 美日若升破111.50的強阻力，將有可能回到早前的橫行區間，有力挑戰112及114水平，但目前看機會不大
• 相反美日在104.86水平向上後並未有再測試前低位的機會，故更有可能美日在徘徊測試110-111.5的區間後重新向下測試低位

圖片來源: MT4交易平台 (美元/日元 日線圖)