漢唐(2404)公布3月營收為7.7億元，不僅較2月營收衰退25.02%，更較去年同期下降18.79%，至於今年1到3月的累積營收為29.78億元，年減幅度達到12.23%。

平心而論，漢唐所公布的營收數字，確實讓慶龍有些意外，一來營收數字竟然較有農曆春節的2月還低，二來從公司目前的在手訂單已創歷史新高來看，不應該會出現這樣的營收表現，三則是幾乎觸及到慶龍在評估漢唐營收標準的低標警戒線。

根據2017年11/24漢唐(2404)對外所公布的接單狀況統計來看，2017年接單合約的金額不僅來到155億元，截至10月以前，已簽約未認列的金額，更高達176億元，換言之，即使以平均每個月10億元的營收推估，訂單能見度都高達17.6個月，其中，還不包括2018年台積電(2330)、華邦電(2344)與美光在台灣擴大建廠計劃下，所挹注的訂單貢獻。

因此當慶龍昨天第一時間看到漢唐所公布的營收數據時，確實心生「事有蹊俏」的想法，不過再進一步追蹤子公司漢科(3404)的營收數據之後，原本的疑慮也就完全排除了。

作為漢唐(2404)的子公司，同時也是下游承包商的漢科(3402)，所公布的營收數據，就完全展現該有的成長面貌，3月營收達到3.23億元，雖然僅較去年同期增長9.42%，但卻繳出創歷史新高的好成績，同時也達到慶龍長期所蹤漢科所定義的高標營收：3億元。

換言之，從上下游供應鏈的關係來看，漢唐3月營收的「落漆」應該只是短暫的現象，不影響今年營運將出現成長的面貌。

此外，漢科(3402)也在3月底公布2017年報，EPS為2.77元，董事會同步決議每股現金股利配發2.45元，整體而言，從漢科最後繳出來的EPS，與日報去年所預估的2.8元，僅差0.03元的內容來看，再次展現《投資家日報》對於企業的掌握度，確實經得起市場考驗，縱使將時間往前推至到2016年，一樣展現精準的掌握度，當時日報對漢科的EPS預估為2.6元，最後實際繳出2.56元的成績單，相差值僅為0.04元。

當然不可否認，現金股利出現了預估的偏差，2016年從預估的1.5元上升到2元，2017年則從原本預估的2元，跳升到2.45元，但慶龍相信持股的訂戶也相當樂見出現這樣子的偏差，因為它是往好的方向來發展。

最後，再回到對漢科(3402)2018年的預估展望，由於目前所有的營運內容，都符合慶龍原先的預估，因此將繼續維持2017年時的預估值，2018年EPS可望再成長到3.2元，現金股利則落在2.5元。

本文From《投資家日報》2018年4/11

當時漢唐(2404)股價為63.8元，至今最高漲至108.5元

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