新興市場的貨幣近來非常不平靜，近1年俄羅斯盧布、巴西里拉貶幅逾50%，土耳其里拉、墨西哥披索大跌20%，南非幣、馬來西亞幣、印尼盾的貶幅也在10%以上(如表)，新興市場貨幣彷彿遭到大屠殺，據彭博追蹤的新興市場貨幣指數甚至創下1999年有統計以來最低，在過去一年跌幅也高達19%，究竟這些貨幣怎麼了？跌幅竟如此慘重！

要了解這些貨幣會如此重貶之前，首先我們必須先了解美元，因為所有非美國家的貨幣都與美元呈負相關，過去一年內美元指數升值了20.20%，在美國經濟復甦、預期升息、美元強勁走升下，當然這些非美貨幣都會走貶。此外，也由於大多新興國家都是原物料出口國，原物料又是以美元計價，因此，美元的走強壓低了原物料價格，讓原物料出口國的出口受創；另一不利的重要因素是中國對原物料需求下滑及全球經濟的疲弱。根據荷蘭經濟政策分析局近期的公布，今年5月的全球貨物貿易指數創去年7月以來新低，同時也創下2008年金融危機以來最深及最長的跌勢。自去年第四季開始，不管是成熟國家還是新興國家，進出口的成長都出現明顯的衰退狀況，反應出全球經貿狀況嚴重降溫，也拖累了新興市場的出口。然而，在過去新興市場都能透過貨幣貶值刺激出口來提振經濟，但這一年僅管新興市場貨幣大貶，仍無法拯救出口的衰退，瑞銀(UBS)的研究也指出，新興國家的出口與一年前相比，正出現2008-09年危機以來最大減幅，這將使許多新興國家在未來幾年必須面臨經濟成長及投資的萎縮，將進一步促使這些新興市場貨幣的續貶。

因美國預期升息、美元升值，及新興市場經濟表現疲弱，導致大量資金撤出新興市場，根據安本資產管理統計，2015年第2季已經約有155億美元的資金流出新興市場。大量資金撤出使得貨幣貶值、通貨膨脹的高漲，當地央行只好以升息來抑制通膨的上升，因此導致發債成本的墊高，最後引發新興市場債務危機。這樣的邏輯演變，彷彿回到90年代歷史的重演，當時1994年美國升息、美元升值，最後引發1995年墨西哥危機、1997年亞洲金融風暴、1998年俄羅斯債務危機、1999年阿根廷破產。啟富達研究團隊自2013年即透過不同管道告知投資人，美元將走強、請避開新興市場，今又見歷史重演的影像，研究團隊仍要不厭其煩的提醒投資人，千萬不要因現在價格大幅滑落的低廉，而進場購入這些貨幣與市場，後面仍有更便宜的等著呢！

表一：