川普政府強調「美國優先」的對外政策猶如星火燎原，如今已演變為全球性的貿易戰，位在砲火中心的中國股、債市，在內憂外患利空消息夾擊下，價值已被市場明顯低估。柏瑞投信表示，中國今年債券違約消息頻傳，但主要是受到去槓桿動作影響，看好違約範圍並不會擴大至績優公司，近期亞洲投資級債利差已出現收斂空間，來到布局甜蜜點。

柏瑞新興亞太策略債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

施宜君指出，亞洲債市經歷前一波修正，整體評價面已深具吸引力，其中在亞洲投資級債部分，不但利差水準在過去五年均值附近，相較美國投資級債多出約40個基本點的利差，存續期也較美投資級債少2.1年，顯示亞洲投資等級債在利差與利率敏感度皆相對具有優勢（圖一）。

另外，亞洲投資債短線受到的利率風險也不高，將有利於後市價格表現，主因在於美國聯準會(Fed)升息步調雖持續在軌道上，年底前再升息兩次的預期不變，不過因貿易爭端範圍與時間均放大，市場避險需求抑制美債殖利率，預期年底前美債殖利率將在2.8%-3.1%附近波動，不易突破今年高點的3.11%。

在亞洲高收益債市方面，施宜君指出，看好中國房地產業高收益債，因為價格經過上半年的修正相對合理，且觀察該產業財務體質仍相對健康，在政府去槓桿政策下，槓桿比率由2015年的20倍，減少至2017年的11倍，且產業銷售狀況也佳。

柏瑞新興亞太策略債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)以亞洲投資級債為核心，以亞洲高收益債為輔助，截至今年7月底的配置比重約60:35。衡量金融市場仍處於高度震盪，基金操作策略維持較低敏感度並調整高收益債組合持債，以降低波動。

柏瑞投信指出，亞洲債券市值自亞洲金融風暴後持續成長，亞洲企業體質佳且殖利率優於成熟市場公債，在現今收益需求若渴的金融環境之下，料可吸引資金持續投入亞洲債市，下半年後市值得期待，不過仍須留意市場波動風險。

 

圖一、亞洲投等債評價面相對具投資優勢

 

資料來源：Bloomberg，單位：基點（0.01%），統計至2018/8/14。亞洲投資級債券以JACI亞洲投資等級債指數為代表，美國投資級債則以美銀美林美國投資級債指數為代表。圖文僅供參考，本公司未藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來獲利之保證。

 

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