布局首選高息債券及平衡型基金，提升抗震力

三月份美國貿易政策不確定性及白宮人事變動頻繁，避險情緒升溫推動全球股市三月份下跌。總計三月以來台灣金管會證期局核備的1,047檔境外基金(股、債均含)平均下跌1.51%；其中800檔股票型基金平均下跌2.02%，226檔債券型基金平均漲0.09% (理柏資訊，台幣計價至2018/3/26)。

未來一個月貿易政策紛爭恐持續干擾金融市場，但參考先前鋼鋁課稅的經驗，目前加拿大、墨西哥、歐盟、阿根廷、澳洲、巴西與南韓已取得美國豁免鋼鋁關稅的資格至四月底，預期川普政府貿易保護政策主要是為了爭取談判籌碼，全面性貿易戰爭的可能性不高，不至於改變全球經濟復甦趨勢，建議保守穩健者可先增持高息債券及平衡型基金配置，提高資產組合的防禦能力，建議已進場者耐心續抱，消息面可先留意美股年線支撐、VIX恐慌指標及四月美國財報等，作為止跌訊號及逢低加碼參考點，首選金磚四國、新興亞洲股市、美國生技、科技及天然資源等利基產業。

• 主要股票暨產業型基金：台灣、韓國股市抗跌 日圓勁升日股敬陪末座

美國貿易與貨幣政策的不確定因素、引發市場對全球貿易戰及美國升息步伐的擔憂，全球股市下跌，避險資產上揚，日圓勁揚1.2%，日股應聲下跌4.49%，黃金及貴金屬基金上漲3.54%。科技股抗跌亦拉抬台、韓股市成為三月份惟二收紅的國家。繼英國之後、美國也驅逐俄羅斯外交人員，東歐基金月跌3.23%，印度聯邦調查局將針對Punjab國家銀行弊案擴大調查，衝擊印度銀行類股走弱，印度政黨TDP宣布脫離執政聯盟NDA引發政治不穩定，利空衝擊印度股市三月下跌2.96%。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森．柯堤斯表示，不少投資人擔心目前科技股評價面過高，然而，考量科技產業有較高利潤率、強大的企業模式及良好的資產負債表，加上美國稅制改革給予企業匯回海外獲利一次性的稅負優惠，科技公司股票回購金額可望向上提升，多重利基支持科技股理應享有較高的評價，預期科技產業仍具備良好的報酬潛力。次產業中網路廣告、電子商務和雲端運算領導企業受益於網絡效應且仍在成長初期，擁有創造可持續性及高現金流量的潛力，看好電子商務、雲端運算、人工智慧等趨勢將帶來龐大商機，科技產業投資機會充沛。

富蘭克林坦伯頓金磚四國基金經理人伽坦‧ 賽加爾指出，新興市場中許多國家的產出缺口仍是負值，顯示經濟仍有持續擴張空間，並不須過度擔憂經濟過熱或政策緊縮風險。此外，新興市場企業面臨過去幾年較具挑戰性的營運環境，也持續透過削減成本、採用新科技的方式增進營運效率，推動利潤率明顯的上揚趨勢，獲利動能穩健成長時期，將有望支持新興股市延續漲勢。

• 主要債券型基金：歐系債券表現居前 新興市場當地貨幣債利多護身

隨著美中貿易戰煙硝起，聯準會三月會議加息一碼，調高明後兩年的利率預測中值，但會後聲明聯準會主席鮑爾淡化鷹派氣息，多空角力下美國十年債3月在2.80%~2.90%的區間震盪，利率債表現優於信用債，三月債市歐系債券表現居前，因德國總理梅克爾表示歐洲可能不會獲得美國關稅豁免、且歐洲近期製造業、服務業及綜合PMI皆弱於預期，德債殖利率下滑，歐債及歐洲高收益債分別上漲2.40%及1.33%。能源債及通訊債壓抑高收益債表現，下跌0.91%，新興市場債當地貨幣債表現較強勢貨幣債佳，美國對NAFTA關鍵的汽車議題態度軟化，巴西央行三月如預期再降息一碼至6.5%，更暗示還有降息空間，印度公債殖利率彈升後開始吸引資金回流，且政府正積極爭取希望能獲得惠譽信評對其之債信升等，利多支撐新興市場當地貨幣債三月上揚0.45%。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人麥可‧哈森泰博表示，隨著美國經濟數據偏多，聯準會三月再度升息一碼，川普政府的貿易保護、反移民、金融法規鬆綁等政策也將趨使物價揚升，尤其聯準會縮減資產負債表，公債的買盤減少，更將加重美國公債殖利率上揚壓力，債市投資人宜做好防禦利率上揚風險的準備，並可側重於具有高殖利率題材的新興國家當地債市，建議後續投資策略宜精選持債，當地債中如拉丁美洲的巴西、阿根廷、哥倫比亞，以及亞洲的印度和印尼等不乏政治及經濟改革題材，並具備較高債息，可順勢掌握收益機會。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人愛德華‧波克表示，指出，2018年第一季投資人就歷經了股市回落的震撼教育，但愛德華‧波克提醒隨著寬鬆貨幣政策開始退位，先前低迷的波動度將恢復正常，2018年將是整體波動度偏高的一年，投資策略宜透過靈活調整、精選持股/債，以順利通過市場亂流。此外，我們認為對於一個均衡和多元化投資組合來說，債券仍然是一個重要的組成部分，而在各券種中，儘管企業信用利差處於十多年來的最低點，但高收益債傾向在升息環境中表現相對具有韌性，而這在2月份的市場拋售中也展現了同樣的特徵，投資團隊在固定收益市場中相對看好高收益債券的表現。

 

 

2018/2/28。基金過去績效不代表未來績效之保證。

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