林奇芬：殖利率反彈，債券多頭要結束了？

A- A+

Money錢雜誌顧問 / 林奇芬

　 2015/06/10 13:40

文/林奇芬

美國聯準會還未啟動升息，但債券市場卻已經預告利率走向，今年以來債券基金報酬率紛紛轉為負數，投資人也該注意調整手上債券基金的比重了。

美國10年公債殖利率今年2月初在1.68%，6月9日跳升至2.42%，德國10年公債利率4月20日最低0.07%，6月9日反彈至0.95%，英國10年公債殖利率3月25日最低1.48%，6月9日收在2.098%。三大主要國家債券殖利率從底部回升，也預告債券市場多頭結束了。

歐美公債殖利率彈升

投資債券的黃金時機是在降息階段，隨著央行逐步降息，殖利率持續下跌，債券價格上升，賺到利息又賺到資本利得。自2008年以來，各國採取降息再加上量化寬鬆，讓債券殖利率持續下跌，債券市場走了7年美好黃金歲月。

自今年以來，美國升息腳步逐漸逼近，目前聯準會雖還沒有採取行動，但債券市場卻已先行預告利率走向，美國公債殖利率觸底彈升。雖然目前歐洲央行還在印鈔票，有助於壓低歐洲債券殖利率，但近期德、法、義公債利率紛紛上揚，顯示市場仍有減碼債券的壓力。

新興市場受累匯率貶值

相較於美國有升息隱憂，新興市場國家卻因為經濟疲弱紛紛降息，對債券市場偏向正向，除了巴西因為通膨壓力高，6月初再度升息2碼，包括俄羅斯、泰國、印尼等都在降息。可是，降息利多沒有嘉惠新興市場債，近期卻受到資金外逃、

匯率貶值壓力，讓新興市場債出現負報酬。

包括土耳其、俄羅斯、巴西、印度、印尼、泰國、馬來西亞、菲律賓等國，近期匯率都呈現貶值走勢，讓債券面臨拋售壓力。先前表現最穩健的亞洲債券，近期也因此遭受較大的震盪。其中，只有人民幣債券有降息利多，再加上匯率穩定，呈現最為穩健的走勢。

高收益債看景氣後續變化

至於台灣投資人最愛的高收益債券基金，其實，受利率上升的影響較小，但是受景氣波動的影響較大，一般而言，在升息初期高收債影響有限，但若景氣出現疑慮，企業信用評等調降時，對高收益債券的淨值衝擊較大。

今年以來，高收債表現開始受到挑戰，雖然投資人還可收到固定配息，但是債券淨值的波動卻變大，特別是非美元計價幣別的高收債，可能賺到利息卻賠掉匯差。

過去，債券被視為避險最佳投資工具，但在聯準會準備收縮資金，全球最慢明年起也要面對資金去槓桿化的過程，全球債券市場是否準備好面對資金收緊的挑戰？從資金異常寬鬆，到利率正常化，是一條必經的道路，殖利率反彈已經響起警告，投資人也該檢視手上的債券基金是否能經得起考驗。

(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)

歡迎加入

林奇芬相關著作

「窮人追漲跌，富人看趨勢---投資前你一定要懂的10個指標」http://www.books.com.tw/products/0010619473

「藏富-我用基金賺到一輩子的財富」

「治富-社長的理財私筆記」

注目焦點