蝦米，投資高收益債券基金也要先檢視「三高」? 到底是哪三高 ?如何聰明挑選，才可以確保債券基金頭好壯壯?
 

向威觀點 

▲ 避開高收益債券基金的「三高」

(a) 利率高於平均，有毒的糖衣 ?!
步驟一，了解債券基金配息率。基金配息率算法，是採用年化，也就是每單位配息金額 ÷ 除息日前一日之淨值 × 一年配息次數 × 100%，且通常為估算值，因為債券價格會變動。相關資訊可以到各家基金公司的配息資訊，都會有詳細的統計數據。

步驟二，找出高配息的背後原因 ? 目前美國高收益債券殖利率為7.5%來說(美元計價)，若基金配息率遠高這個水準以上，可能需要進一步檢視投組，看看持有債券的信評分布情形(上圖)。例如，CCC信評的債券利率可以達到13%， 遠高於B/BB等級5.6%與7.6%。

步驟三，殖利率高低不是報酬率高低的保證。高收益債與景氣連動性相當高，景氣大好時，信評較低的債券可能大行其道，反之，景氣差時也可能跌的最重。如何在景氣循環變動中挑選債券標的贏家，考驗債券基金經理人的選股能力。

(b) 違約率，代表踩地雷機率
觀念一，高收益債，以前俗稱垃圾債，顯已非昔日的吳下阿蒙。垃圾債券興起於美國70年代中期，就是信用等級較低、違約可能性與收益率較高的債券。不過，隨著債券資本市場的發展，目前全球高收益債規模已經成長到1.74兆美元，比起印度股市的1.4兆，南韓股市市值的1.1兆，換算約兩倍的台股市值規模。其中美國占了七十七%，歐洲占了二十%，現在的高收債已成為投資人資產配置的一環。
觀念二，違約可怕嗎? 如果，買的是單一債券，違約風險是相對大的，但如果是債券基金，代表著一籃子幾百檔標的集合，單一或零星債券違約應該是瑕不掩瑜。根據高盛報告(下圖)，未來一~兩年高收益公司因為低油價的關係，部分體質差，成本高的頁岩油公司面臨違約風險，使整體債券違約率攀升，違約率4~5%是可以預期，但相對長期而言，目前高收益債券所能提供的利率應該可以弭補這樣的損失。

 

(c) 費用率，羊毛出在羊身上
涵蓋外收與內扣，外收部分，主要有申購的手續費，信託管理費，轉換費用等，如果是後收型的基金，其費用結構則相對複雜，長期投資不一定划算；內扣的部分，則有基金管理年費，管銷年費與保管基機構所收取的費用，這部分是反映在淨值與基金績效。投資人申購前最好可以詳細閱讀公開說明書與月報等資料。