目前中國公司債市場正火熱。自中國股市6月份股災之後，中國人民銀行採取了降息、降準、資金投放、抵押品範圍擴大等種種放水的行動，這大量的資金與不穩定的股市，使資金大量湧入債市。除了國債，公司債也受到熱烈的追捧。內地地產商便是這一波資金熱潮下的受惠者。

 

2014年一整年，內地地產商發債金額只235億元。而今年至10月19日止，地產開發商已發行與預計發行的公司債，融資規模高達2896億元，是去年的10倍。根據中信證券研究部的資料顯示：2015年之前，地產企業發行上市的5年期公司債，平均發行票面利率為6.95%；2015年後發行上市的5年期公司債，平均發行票面利率僅5.46%。如果加上8、9月發行的房企公司債，平均票面利率或低至5%以下。以內地一線城市地產商萬科為例，所發行的5年期債券，最終利率為3.5%，不但刷新房企發債利率的新低，這個利率之低，幾乎要追上國家的信用。

 

從這麼火熱的債市，可以從中看到風險與機會。

風險是：過多的資金由於缺乏投資標的，而湧入債市。所造成的後果是債券市場的風險與報酬不成比例，許多資金在獲取低報酬的同時，承擔了過多的風險。企業債券大牛市正在為金融市場埋下一個未爆彈。

 

機會是：內地地產商有利可圖。今年二、三、四線城市房地產市場趨緩，房產價格下跌而且銷售放緩。原本這樣的環境對於高槓桿、土地、房屋庫存高的地產公司來說，有資金周轉不靈的風險。但是現在這些高槓桿的地產公司已經用很低的利率取得大量資金，除了可以償還以往高利率的貸款外，高負債反而可以提高股東權益報酬率。所以，過往認為低負債、穩健經營的公司可能上漲幅度小，高槓桿、高庫存、可能會周轉不靈的公司反而有較大的上漲空間。