美高收益債為觀察美股的領先指標，近期呈現美股風險已高

市場有句話說，股市就像是爬樓梯上樓、搭電梯下樓，所以，過去三週以來美股強勁的表現，讓市場開始有些不安了。隨著S&P 500 指數與道瓊指數在不斷創新高，已知和未知的風險都潛伏在表面下。本研究團隊於二天前寫過，從美國第四季經濟成長預估的下修，市場三大情緒指標(VIX、Put/Call、AAII)的判讀，都呈現美股風險加大。今再提供投資人可利用美國高收益債的變化，來觀察美股未來的走勢。從美國第四季經濟成長預估的下修，及市場三大情緒指標的判讀，都呈現美股的風險加大從美國第四季經濟成長預估的下修，及市場三大情緒指標的判讀，都呈現美股的風險加大從美國第四季經濟成長預估的下修，及市場三大情緒指標的判讀，都呈現美股的風險加大

高收益債即是指信用評等在BBB以下評級的債券，一般又稱為垃圾債，或稱為投機級的債券。市場上的高收益債有9成是在美國所發行的公司債，所以，與美國的景氣及企業獲利息息相關，美股與高收益債相關係數為0.86(如圖一)，因此，我們可以視美國高收益債為觀察美國股市的一個重要領先指標。因為BBB以下是投機的債券，會有人在市場不穩定時，有人先知道而先把投機的債賣掉。因此，股市短期修正亦或更大幅度跌勢開端的最大差別在於垃圾債價格有沒有出現重挫？如果有波動加大或有修正，暗示未來美國股市會出現有重挫或修正的機會是高的。

近期，本刊發現貝萊德美元高收益債(圖二)，自今年7月以來，就形成一個向下修正的走勢，但美股仍然不斷創新高，是否意謂美國股市未來會有更大幅度或短期修正的機會，值得我們去觀察與留意。因此，到目前為止，短期內，本刊仍對美股是保守的，建議投資人居高思維。

圖一

圖二