2018年中國股市雖然有A股入摩的題材效應，但仍舊無法扭轉上海綜合指數自高點3,587快速墜落的走勢，一方面持續跌破3000點、2800點，2600點的整數關卡，另一方面10/19更直接摜壓到最低點2,449，換言之，陸股10個月跌掉1,138點與31%的跌幅，不僅高居全球主要股市之冠，市值蒸發更超過92兆新台幣，大約是3個台灣加權指數的總市值。

然而就當陸股投資人幾乎陷入絕望之際，報復性反彈也緊接而來，受到中國國務院副總理劉鶴，一番「中國正在成為全球最有投資價值市場」的談話，搭配證監會、銀保監會、與人行等三大金融機構同步作多的激勵，也帶動陸股出現報復性反彈，不僅拉升指數從最低點的2,449到10/22最高點2,675，反彈幅度更高達9%之多，瞬間成為帶領亞洲股市表現的中流砥柱。

看到陸股的報復性反彈，除了讓慶龍想到「行情總是在絕望中誕生」的股市名言之外，另一個就是10/15日報所論及的重點：不管行情好壞，留在市場，繼續投資，才有反敗為勝的機會。

當時分析指出：根據許多外資的研究顯示，面對行情的劇烈波動，選擇持續留在市場繼續投資的績效報酬，往往會勝過「先觀望幾天」的操作策略10倍甚至百倍之多。

根據富達投信的資料顯示，以美股S&P500指數為例，1993年到2017年期間，投資人若不管行情好壞，持續都留在市場繼續投資，可創造910%的績效報酬，然而，若投資人因為擔心崩盤的氛圍，而錯過恐慌性賣壓來時的最好時機，只要過錯的時間達30天，整體的績效報酬率，則會從910%衰退到1.07%，兩者相差850倍的利潤差距。

此外，若將時間往前推溯到1988年到2014年期間，同樣以S&P500指數作為投資標的，不管行情好壞，堅持留在市場繼續投資的投資人，可創造733%的績效報酬，然而，若選擇觀望的天數達5天，錯過了市場表現最好的時機，整體績效報酬會下降到452%，此外，若選擇觀望的天數長達30天，並錯過崩盤後的報復性反彈行情，整體績效報酬率，則會再進一步下降到71%，與留在市場繼續投資的差距，高達10倍之多。

進一步追蹤「留在市場」與「先觀望幾天」的投資策略，從歷史統計數據來看，之所以會出現10倍甚至高達百倍之多的績效差異，其關鍵原因有二：

(一)誤判情勢。

一般投資人常常會迷失在市場當下的恐慌氛圍中，而將最容易創造「超額利潤」的黃金時機，誤認為是要「戒慎恐懼」的黑暗年代。

(二)容易完全錯失報復性的反彈行情。

一旦投資人誤判情勢，選擇清空股票，就容易完全錯失報復性的反彈行情，其原因很簡單，就是通常報復性反彈來得又快又急，若沒有在事前就做好準備，一般投資人幾乎很難跟得上市場快速的節奏，例如這一次的陸股，例如2015年8月的台股。

回顧2015年那一段從10,014下跌到7,203的過程，當年8月雖然進入到最恐慌的氛圍，但台股的觸底反彈，也來得又快又急，8/24當天台股盤中重挫583點，跌幅高達7.48%，不過沒隔多久，便出現報復性反彈，僅6個交易日，指數就一路拉高到8/31最高時的8,174，強彈971點，暴漲13.48%，並成功開啟前一波台股「攻萬點」的序曲。

然而，投資人或許會問，在面對空頭來襲時，出清股票可以避開股價下跌的損失，不是更好的選擇嗎？慶龍的答案：理論上是，但在實際操作面上，卻不容易做到，一來是可能誤判情勢，二來則是容易錯失最能創造「超額利潤」的報復性反彈，因此為了在風險與報酬之間，取得最佳平衡，慶龍主張，選擇「留在市場，繼續投資」的策略，還必須兼顧三大原則：

(1)不能過度使用財務槓桿，例如融資、期貨等。

(2)採取核心持股與衛星持股的投資組合配置。

(3)聚焦長期有發展潛力的標的，定時定額買進。

本文From《投資家日報》2018年10/24
 

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