【時報記者王逸芯台北報導】日系外資針對矽力*-KY(6415)出具最新研究報告，儘管全球汽車產業仍有面臨修正的問題，但看好矽力*-KY在新客戶和新產品量產的推動下，汽車領域銷量仍將繼續大幅增長，現階段維持矽力*-KY買進評等、目標價500元。

日系外資表示，矽力*-KY股價在過去3個月中表現良好，直到最近出現調整。短期來看，由於看到歷經1~2年的庫存消化將結束，儘管德州儀器的定價仍然具有競爭力，但不像一年前如此激進，預計矽力*-KY的毛利率仍將回歸到正常化、即逾50%。以長線來說，矽力*-KY的成長動能包括進一步的市場份額增長潛力、晶圓廠的工藝技術，以及Gen-4平臺12吋晶圓廠的遷移。

日系外資表示，以矽力*-KY的周期來看，2026年似乎是繼2024~2025年週期性復甦之後的下一個重要年份。矽力*-KY管理階層表示，矽力*-KY積極擴張海外市場，預計2025年下半年到2026年將出現明顯成果。2026年對於矽力*-KY的重點投資車用PMIC(電源管理IC)來說是重要的一年，考慮到多個新的汽車PMIC產能提升，包括BMS(電池管理)和ADAS電源解決方案。

日系外資表示，綜觀自2010年以來三大無晶圓廠類比的歷史增長趨勢，包括矽力*-KY、美國MPS芯源系統和聯發科(2454)旗下立錡。矽力*-KY遵循MPS，MPS因為擁有自己得工藝技術、獨特的虛擬IDM商業模式，不同於亞洲其他無晶圓廠相比，過去五年來，汽車一直是MPS的主要增長動力之一。假設矽力*-KY的虛擬IDM業務戰略能夠長期實現，則其增長模式可能與MPS相似，因為兩者都專注於汽車/人工智慧領域市場，儘管海外客戶持續存在庫存問題，全球汽車IDM的訂單從2023年下半年開始回調，並在今年上半年保持疲軟，更預測汽車半成品庫存調整可能會延長至今年下半年，但矽力*-KY的汽車銷量仍可呈現年正增長。

以矽力*-KY的車用領域來說，日系外資強調，由於大陸客戶的庫存積壓，矽力*-KY汽車產品銷售量從2022年下半年開始疲軟，比全球IDM提前了2~4個季度，但矽力*-KY的訂單在2023年下半年逐漸恢復，銷售動能延續到今年第一季。在矽力*-KY第一季法說會時，管理階層就指出，預計海外汽車/工業客戶將繼續調整庫存水準，惟儘管海外客戶訂單疲軟，但矽力*-KY預計，在新客戶和新產品量產的推動下，矽力*-KY的汽車銷量仍將繼續大幅增長。現階段維持矽力*-KY買進評等、目標價500元。