【時報編譯柯婉琇綜合外電報導】由於最近發布的經濟、就業與通膨數據強化投資人對聯準會可能在9月啟動降息的預期，美股自上周四起掀起了一波輪動行情，資金從輝達、蘋果、微軟、台積電ADR等已經漲多的科技巨頭及AI熱門股急速撤離，並轉進小型股與周期股等降息受惠族群，但巴克萊銀行警告，從歷史上看，在央行第一次降息前後，小型股通常會下跌。

　

不像科技大廠滿手現金，中小型企業較依賴融資，因此對利率動向更為敏感。

　巴克萊在報告中指出，小型股成為華爾街新寵，但該投銀不太認同小型股會繼續飆漲的預期。巴克萊以Venu Krishna為首的策略師團隊發現，一旦央行開始降息，追蹤小型股的羅素2000指數通常會下跌，「我們認為這與一般的說法有所抵觸，市場普遍認為，相較與大型股，央行啟動降息周期有利於小型股持續走高」。

　該報告將羅素2000指數與標普500指數在1980年至2020年13個寬鬆周期期間的表現進行比較後發現，在第一次降息前後的150天內，羅素2000指數走跌的趨勢很明顯。

　這個發現與華爾街普遍的看法背道而馳，隨著華爾街對聯準會降息的押注不斷提高，資金也紛紛湧入小型股。上周四羅素2000指數飆漲3.6%，而以科技股為主的那斯達克指數大跌2%，費城半導體指數更重挫3.47%。

　從那時起，科技股和晶片股便陷入劇烈震盪，但小型股似乎也在這幾天出現後繼乏力的跡象，羅素2000指數在本周三收跌1%，結束連漲5天的升勢。本周五華爾街股市再度上演通盤都殺的慘劇，四大指數全面收黑，道瓊指數大跌逾370點，由輝達跌2.61%、台積電ADR跌3.55%帶頭下挫，費城半導體指數崩跌逾3%，但羅素2000小型股指數也下跌了0.63%。

　本周標普500指數和那斯達克指數分別收跌1.97%和3.65%，雙雙創下4月以來最大單周跌幅。以科技股為主的那斯達克指數打斷連漲6周的升勢。相較之下，道瓊指數周漲0.72%，羅素2000指數周漲1.68%，雖然漲勢有些虎頭蛇尾，但也反映出資金從漲多的科技巨頭與AI熱門股轉向小型股等降息受益族群，仍是本周走勢的主旋律。

　Fundstrat常務合夥人兼研究部門主管Tom Lee日前表示，基於此類資產的超賣程度，羅素2000指數到8月還有40%的上漲空間。

　但巴克萊持不同看法，稱以歷史來看，利率下降或許有助於減輕債務負擔，但也可能意味著經濟正在降溫，這反而有利於大型股。

　此外，巴克萊認為小型股仍然面臨許多其他的不利因素，包括其預期本益比的修正落後於大型股、波動性較高（當殖利率曲線正在脫離倒掛以及逢選舉年時，小型股會失寵），且更容易受到貿易緊張局勢影響，儘管它們較聚焦於內需市場。

　連華爾街長期大多頭、亞德尼研究公司（Yardeni Research）總裁Ed Yardeni本周都在報告中指出，有鑑於該族群的獲利、營收和利潤預測仍然低迷，小型股行情已經沒戲唱。

SoFi投資策略部門主管Liz Young Thomas表示，當聯準會啟動降息周期時，市場往往會在一開始、甚至在降息後的短期內上演慶祝行情，但如果降息周期伴隨著經濟數據放緩、企業獲利不如預期或本益比急速縮水，那麼小型股可能很快就會失去動能」，「更別說聯準會通常會在經濟周期的後期降息，而不是在小型股往往成為焦點的經濟周期初期降息」。