【時報-台北電】馬斯克(Elon Musk)萬眾矚目的SpaceX在周五(6月12日)於那斯達克首次公開上市，發行價為135美元，周五開盤價150美元，一路高走，收盤上漲19.22%，報160.95美元。該公司這次籌資賣出了750億美元的股票，為史上規模最大IPO，公司市值也站上2兆美元，可說是一次成功的IPO。

　但以周五開盤價估算，SpaceX的估值是該公司在2025年營收的105倍，這對於即使是競爭力異常強大的公司來說，也是一個荒謬高的倍數，這可能暗示著投資人給予馬斯克過度的想像，帶來過高的溢價。該公司的招股書更是火上加油，聲稱該公司佔有的市場將涵蓋全球經濟5分之1。

　然而SpaceX的地位並不穩固，該公司目前僅對外出售了5%股份，而內部人士可能出現大規模拋售，早期投資人可能退場，抵銷外部的需求。此外馬斯克目前旗下有兩家上兆美元的公司，投資人會質疑，他是否會分散過多注意力。

　根據佛羅裡達大學Jay Ritter的統計，SpaceX首日漲幅19%，與股票市場IPO的歷史平均漲幅大致相當。投資人顯然願意支付這些溢價。

　但是歷史經驗顯示，IPO當日可能是糟糕的進場時機。從1975年到2021年、超過9000家公司的IPO當中，有60%的公司在IPO之後3年，回報率呈現持平或下降，只有16%公司回報率翻倍。歷史記錄的回報率是正的，主要是因為少數公司驚人的回報率，拉高了平均。

　Ritter的IPO研究，追蹤的是一般公司的IPO，而不是SPAC、REITs或ADR，更接近一般私人公司的IPO。

　這種區別是很重要的，因為SpaceX並非以新創公司的姿態尋求投資人認同，它是在私募市場累積多年的價值之後，才走到今天這個地位。而這種模式使得IPO不像是華爾街投資人的起點，而更像是早期投資人退場的機會，因此更像是一場陷阱。

　這並非說投資人應該避開所有熱門的IPO，而是說不應該把第一筆的交易機會。

　Kathy Donnelly在Yahoo財經有關IPO交易的研討會上，也表達類似觀點，她得出一些風險，指很少有IPO會快速上漲100%，且大多數IPO會在三週內跌破首日低點，而那些快速上漲的股票常常會吐出漲幅。

　這也許才是看待SpaceX IPO的洽當方式，也許這家公司不同凡響，但公司的價值是要等到IPO狂熱過後，才能獲得證明。(編輯：張朝欽)