【財訊快報／陳孟朔】路透報導，美國勞工部上週五(11日)公布，8月消費者物價指數(CPI)月增0.4%，明顯高於7月的0.1%，年增率則維持在3.4%。剔除波動較大的食品及能源後，核心CPI月增0.3%，高於市場預估的0.2%，為4月以來最大月增幅，年增率為2.4%。其中，汽油價格單月大漲3.9%，成為整體CPI重新加速的主要推手。這份報告真正令市場警覺的並非整體CPI年增率沒有進一步上升，而是核心通膨在能源價格急漲之際也同步增溫，顯示價格壓力並非完全侷限於能源供給衝擊。

8月數據也顯示，美國正在面臨「舊通膨尚未完全退場、新能源衝擊又重新加入」的局面。7月整體CPI僅月增0.1%、核心CPI月增0.2%，原本顯示通膨逐步降溫，但8月整體與核心物價雙雙加速。尤其近期中東局勢推升原油及柴油價格，能源成本不只直接反映在汽油價格，也可能透過運輸、物流及企業投入成本逐步向其他商品與服務傳導。這意味Fed不能單純把8月CPI解讀為一次性的汽油價格跳升；若能源成本持續處於高檔，第二輪價格效應可能使核心通膨重新受到支撐。

另一個值得注意的訊號是，物價上漲開始侵蝕家庭實質購買力。路透報導指出，經通膨調整後的實質薪資已連續第五個月下降，意味名目薪資即使仍在增加，漲幅卻不足以抵銷生活成本上升。這種情況對經濟形成兩面壓力：一方面，高物價可能壓縮消費支出；另一方面，若企業��能源、關稅及工資成本持續上升而進一步調價，又會令通膨更難回到Fed的2%目標。換言之，目前美國面對的已不只是需求過熱，而是供給面成本壓力與仍有韌性的需求同時存在，增加貨幣政策難度。

對Fed而言，8月CPI最大的政策含義，是進一步削弱9月維持利率不變的理由。CPI公布後，利率期貨市場對Fed在未來一週會議升息一碼的機率升至約85%，較數據公布前進一步提高。先前8月就業數據仍強，加上週四公布的PPI沒有顯示通膨明顯降溫，如今核心CPI又高於預期，使「升息保險」的論點更具說服力。更重要的是，即使Fed 9月升息，市場接下來仍將觀察這究竟只是一次性調整，還是新一輪緊縮循環的開始；若能源價格維持高檔、核心PCE與通膨預期持續走高，12月再次升息的風險也將隨之增加。