【時報-台北電】頂新食安風暴，掀起外界對4年前市場瘋狂搶購，回台以每股承銷價格45元掛牌的康師傅（910322）TDR承銷訂價合理性，及海外公司得以老股在臺發行TDR，且未對原股東所募資金用途設限等多項質疑。

證交所昨（8）日指出，TDR發行公司是海外已上市公司，承銷價格訂定有原股價格供依循參考，惟為避免原股遭炒作，相關單位均層層把關承銷價訂定的合理性。

證交所表示，TDR送件申請上市時，首先，承銷商會檢視申請前3個月有無股價變化異常情事。之後向券商公會申報詢價圈購公告時，也須檢附TDR原股最近3個月股價評估，若有異常則須暫緩辦理詢圈及申購作業。

若最終敲定的承銷價，較訂價日前1日原股溢價達10％以上，另須於公開說明書說明合理性，並充分揭露。經檢視目前上市的TDR，4成公司初次發行的承銷訂價為折價，溢價者也多在10％以內。

另外，證交所表示，發行人得以老股、新股或老股併同新股參與發行TDR，且未限制所募資金用途，與國際間跨市場籌資自由化趨勢相同，如現行香港及美國存託憑證制度，均得以老股發行，且未限制其資金用途。

經證交所了解，我國上市公司赴海外發行ADR及GDR，以老股發行也屬常態。例如中華電信初次於美國發行ADR，全數由交通部提出股份，以老股發行；中鋼及國泰金等公司也都曾以老股發行GDR。

目前TDR無論以老股或新股發行，均須於上市公開說明書記載募資用途及預計可能產生效益。另以新股發行者，須於公開資訊觀測站揭露募資運用計畫，按季申報資金運用情形，並請主辦承銷商或簽證會計師對資金執行狀況提出評估。

證交所統計，目前TDR上市家數共26家，原股在香港上市的有15檔、新加坡8檔、泰國2檔及馬來西亞1檔，103年TDR整體成交值周轉率為187％，較全體上市公司81％為佳。

為化解外界對TDR的疑慮，並強化保障投資人權益，證交所表示，自TDR市場開放以來，已就提升資訊揭露、建置TDR暫停交易機制、強化上市審查規範、加重承銷商責任、加強投資人保護等5大項目，陸續補強各項措施。（新聞來源：工商時報─記者呂淑美／台北報導）