【時報記者葉時安台北報導】記憶體熱浪要結束了？傳統記憶體選擇性轉變(Turning Selective)，市場偏好Flash超過DDR4，美系外資降評DRAM雙雄南亞科(2408)、華邦電(2344)至中立，美系外資觀察此時DDR4現貨價格漲幅有限，同時長鑫擴產中，而力積電(6770)也可能導入1y甚至1z製程於DDR4，並於2027年上半年開始放量，外資預期供需開始收斂，預期2027年下半年價格開始下跌。不過觀察到MLC與傳統TLC NAND在今年下半年可能出現更嚴重缺貨，供給不足可能達約40%，預期MLC與傳統TLC價格年今年將上漲超過200%，故將旺宏(2337)接棒至「首選」，同步上調目標價至202元。

　記憶體價格飆漲引發產業族群營運翻倍增，缺貨題材貫穿2026全年，但產業大老對於超級循環不盡認同，後續產能開出，供需開始收斂，將牽動記憶體價格鬆動，市場預估2028年甚至2027年下半年價格開始下跌。漲價利多逐步退散，外資偏好傳統的Flash超過DDR4，美系外資將DRAM雙雄投資評等下調，華邦電、南亞科遭降評至中立(Downgrade to Equalwt)，目標價分別維持為140元、298元，反而MLC與傳統TLC NAND供給不足，客戶庫存大致僅能支撐6至9個月，旺宏接棒美系外資名單中的「首選(Top Pick)」，投資評等維持至Overwt(增持)，目標價更將從121元上修至202元。

　隨著時間推移，現在是時候開始選擇性投資，傳統記憶體超級周期始於DDR4，外資2025年3月將華邦電直升兩級至增持評等，DDR4引發市場沸騰，NOR和MLC NAND也從2025年第四季開始跟進。隨後供給增加、需求逐步減弱，整體傳統記憶體超級周期可能僅持續9個月到1.5年，略短於主流周期，因為總可用市場(TAM)較小。

　最近DDR4價格趨勢上，DDR4 8Gb合約價格從2025年2月的1.35美元上升至2026年2月的11.5美元，年增率達752%。近期市場預期，DDR4 8Gb報價在3月將達到17–18美元，但也擔憂市場小型客戶抗議聲。這波漲幅相當巨大，供應商目前似乎願意出售手上的庫存。假如2026年第二季的月度價格未能超過18美元，評估南亞科將面臨獲利了結的壓力。

　DDR4供需差距將逐步縮小，由於過去一年DDR4價格大幅上漲，隨著需求減弱、供給增加，價格在2026年下半年可能會有所放緩。在供應方面，華邦電指出2026年位元出貨量同比增長100%，而三星在第二季DDR4出貨量則保持季度持平。此外，力積電也可能導入1y甚至1z製程於DDR4，並於2027年上半年開始放量。在需求方面，3C產品需求持續縮減。外資整體預計，供應不足將在下半年縮小至低於20%，低於之前的預測。進入2027年，兆易創新(CXMT)可能會每月從8千片增加1萬片的DDR4產能，以滿足中國本地強勁需求，這可能對DDR4價格造成壓力。CXMT在上海的DDR5產能擴張也可望在2027年加速進行。

　傳統記憶體中，傳統FLASH快閃記憶體可能是下一個DDR4，傳統Flash現在正在重新獲得定價能力，MLC和傳統TLC NAND可能在今年下半年面臨更嚴重的短缺，供應不足可能高達約40%，而全球2GB至64GB NAND的產能幾乎已經消失，客戶庫存通常僅能應付未來6–9個月，旺宏仍是唯一能填補缺口的供應商，預計整體MLC和傳統TLC的價格將從2026年第1季至第4季上漲超過200%，平均銷售價格在2026年下半年加速上升。