【時報-台北電】4月全球股市反彈，市場一度因伊朗相關地緣政治局勢出現緩和跡象而風險偏好回升，儘管衝突尚未完全解決，能源市場波動仍持續存在。隨著緊張情勢降溫及油價回落，亞洲股市自前月跌勢中強勁反彈。根據MSCI中國A股在岸指數（美元計價），中國股市4月上漲10.31％，今年以來累計上漲8.2％。

　不過，中國經濟仍處於緩慢且不均衡的復甦階段。年初公布的經濟數據顯示，基礎建設支出增加及出口韌性為成長提供支撐，但內需依舊疲弱，房地產市場復甦進展有限。政府已為2026年設定較為溫和的成長目標，並將重點放在穩定消費與投資，而非推出大規模刺激措施。

　中國股市的投資環境看似充滿挑戰，卻也孕育新的結構性機會。聯博觀察，目前中國股市正受三股力量交互影響，包括地緣政治風險、AI基礎建設帶動的新經濟需求，以及中國經濟與產業政策轉型。

　在地緣政治方面，市場最關注的仍是美中關係與中東局勢。即便中美元首「習川會」結束，雙方經貿投資與採購傳出進展，但政治不確定性猶存。值得注意的是，亞洲各國雖普遍依賴中東原油，但經濟敏感度並不相同。中國對油價上漲的承受能力相對較高，即使油價每桶由70美元升至85美元，對GDP成長衝擊亦相對有限。目前中國原油庫存約可支撐113天，天然氣庫存也優於多數亞洲國家，有助降低短期供應風險，因此即便地緣政治波動升高，中國經濟受到的直接衝擊可能低於市場原先預期。

　第二個投資主軸來自AI產業鏈。隨著生成式AI快速普及且AI商業化疑慮逐步緩解，亞洲硬體供應商的獲利能力同步改善，中國企業也積極參與這波AI基礎建設浪潮。

　例如汽車及裝備製造商龍頭從傳統柴油引擎跨足AI資料中心備援電力系統；能源創新科技公司霸主則建立資料中心儲能生態系，並投資相關營運商。

　工業金屬也是另一項值得關注的投資主題。AI資料中心、電動車與機器人發展推升鋁需求，而全球鋁供給成長卻受到限制，形成長期供需缺口。中東鋁冶煉產能約占全球供應7％，近期部分產能停工與運輸受阻，進一步加劇市場對供給短缺的擔憂；在此背景下，中國大型鋁業龍頭有望受惠於價格上升與利潤擴張。

　第三個值得關注的變化，則來自中國經濟本身。消費仍是市場最大的疑慮；然而，出口卻展現截然不同的景象。以美元計，中國4月出口年增率達14.1％，維持強勁成長。特別是在AI相關產品、記憶體晶片，以及「新三樣」即電動車、鋰電池與太陽能電池產品的帶動下，中國出口結構持續升級。這意味著，中國經濟正在由過去依賴房地產與內需消費，逐漸轉向高科技製造與全球供應鏈競爭力驅動的新模式。

　綜合而言，中國股市雖仍面臨消費疲弱與地緣政治等挑戰，但AI基礎建設、先進製造、新能源與工業金屬等結構性趨勢，正逐步創造新的投資機會。未來中國股市的投資邏輯，可能不再只是景氣循環與政策刺激，而是圍繞科技創新、產業升級與全球競爭力重建所展開的新成長故事。

　聯博分析，中國股市相較成熟市場仍具吸引力的評價水準，且中期企業獲利成長前景更具優勢，在此環境下，投資報酬的來源預期將更多來自個股選擇，而非單純依賴整體市場上漲。建議持續聚焦於評價合理、基本面穩健且具上漲潛力的投資機會，包括受惠於原物料價格上揚的企業、具備定價能力的公司，以及可望受益於結構性改革的企業。(新聞來源 : 工商時報一聯博集團新興市場價值型股票投資長John Lin)