利率高低是評估資產價格的重要依據，利率是2%跟利率是4%的時候，投資股票的吸引力相差很多。所以在現今環境下，低利率決定高股價，就是過去推行QE以來整個市場的基調。也因此，「FED何時升息」是投資市場最為關切的事情。目前華爾街投資銀行主流的看法是：FED在今年6月時升息的機率最高。而升息之後市場利率是否就會下降？這時還需要考慮到歐洲央行於3月9日開始推行的QE，因此以下就歐洲推行QE後衍生的影響進行探討。

 

　　歐洲在3月9日正式步入量化寬鬆時代，歐洲央行表示將購買利率為 -0.2%以上的債券，總購債規模為1.1萬億歐元。但這目前出現了一個問題：市場認為歐洲央行可能無法購買到足夠的債券！歐洲央行每個月債券購買金額是600億歐元，而銀行、保險公司、養老基金等機構卻可能不想將債券賣給央行。

對銀行而言，銀行持有政府債券做為流動性的緩衝工具，出售債券意味著他們需要買入其他資產。而其它資產與政府債券不同，監管單位要求保留現金的比例較高。

　　對於保險公司和養老基金而言，他們通常持有很多債券，而現在將這些債券賣給歐洲央行雖然可以實現很大的資本利得，但他們同樣面臨著再投資風險。將債券賣掉後，現在進行投資的收益率只有0.5%，但保險公司的資金成本卻在3.5%左右。

 

　　從以上的論點來看，歐洲對於債券的需求很高。所以有許多企業爭相到歐洲發債：中國企業今年以來已累計發行了29億美元的歐元計價債券；微軟與AT&T等企業到歐洲發債，已創下2008年來最高籌資金額。因此，當歐洲推行QE，其他國家（包含美國）的利率會被壓低。一家美國企業可以到歐洲借低利的資金來償還美國利率較高的借款。接著，當美國公司債利率被壓低後，美國公債利率會變得有吸引力讓投資人買進。美國公債的利率會因為相對於德國公債、西班牙公債、歐元區公司債，利率更高、更有吸引力，因而被買進、壓低。這個論點在1月被新債券天王Jeffrey Gundlach提出，美國10年公債的利率從當時就被瘋狂的壓低，雖然到現在因FED升息新聞而利率彈升，但大環境的基本條件依舊沒有改變，在目前「渴望利息」的時代，美國公債利率不會升得太高。

　　這時候我們可能會有一個疑問：那FED不是要升息嗎？是的，可是FED升息調整的是短期利率，長期債券利率是由市場供需決定。所以可能發生的情況是：短期利率走高，且長期利率走低，殖利率曲線變得平緩。這未來可能衍生出，銀行傳統業務將因此被壓縮而沒有利潤，但這不是目前需要擔心的事情。